贝莱德:股票债券相关性下降 债券重新成为对冲工具

1评论 2019-04-20 14:02:14 来源:图表家 价值100万抓涨停方法

  贝莱德资本高级投资经理杰夫指出,债券又回到了它们的传统角色,成为抵御股市下跌的分散投资工具。但回顾历史,通胀可能是这种关系在未来能否维持下去的关键。

  2019年的前3个月是债券市场的旺季。全球利率大幅下降,美联储暗示将停止上调短期利率,收益率曲线反转。总的来说,人们越来越担心全球经济正在放缓。

  这些市场走势突显出2019年投资者面临的一个关键主题:债券将再次在投资组合中扮演抵消股票风险的传统角色。

  从1969年夏天学到什么

  与今年的趋势相反,2018年全年股市和债市的负增长对投资者构成了严峻挑战。债券,不是抵消股票的损失,而是开始造成损失。尽管截至2018年底,债券市场表现温和,但似乎去年股市和债市都有可能下跌。这是非常罕见的。从这个角度来看,自1929年以来,这种情况只发生过三次。

贝莱德:股票债券相关性下降 债券重新成为对冲工具

  第一次是在1931年,当时正值英国货币危机,最终导致英国放弃金本位制。第二次是在1941年,当时美国加入了第二次世界大战。这两年都发生了异常罕见的事件,导致了异常的投资结果。

  最近一次股票和债券的负回报发生在1969年,其中的一些教训或许对今天有用。

  1969年表明了经济“过热”的风险,以及随之而来的经济衰退的威胁。20世纪60年代开始时,通货膨胀率很低。但到1966年年中,通货膨胀率达到2%,随后在本世纪末上升到略低于5%。美联储的反应是提高短期利率。这将经济推入衰退,并推低了股票回报率——但同时也推高了债券收益率,降低了债券回报率。

  对投资者来说,这里的关键是什么?

  事实证明,几乎每次股市下跌时,债券都是一种很好的对冲工具。但也可能会出现反常现象,尤其是当通胀上升引发股市下跌时。在这种情况下,债券可能是一种不太好的对冲工具。

  2018年发生了什么?对通胀担忧削弱了债券

  去年10月初,美联储主席杰罗姆鲍威尔(Jerome Powell)将政策利率描述为“远未达到中性”,暗示未来将多次加息,以降低未来通胀的可能性。但加息预期——以及由此导致的债券价格下跌——削弱了投资者持有债券以抵消股票投资组合风险的能力和意愿。因此,在2018年第四季度,股票和债券的回报率相关性随着两者回报率的下降而上升。

贝莱德:股票债券相关性下降 债券重新成为对冲工具

2019年:缺乏通胀导致“鲍威尔转鸽”

  今年1月,美联储转向鸽派并暂停未来的加息,理由是缺乏通货膨胀。随着对美联储未来加息预期的下降,投资者重新配置债券,以对冲投资组合风险,这使他们得以回归到投资组合多元化的传统角色。

  展望未来,缺乏全面通胀是债券市场的一个关键动力。贝莱德预计,2019年广义通胀仍将受到控制。但由于一些经济指标出现了加速增长的迹象,工资通胀前景仍不明朗。

  总体而言,美联储仍将按兵不动,只要整体通胀保持温和,就能容忍工资上涨。然而,正如2018年和1969年的教训所指出的,通胀预期是一个值得关注的重要数据,即便是对分散于股票和债券的传统投资组合也是如此。

关键词阅读:股票投资组合 通胀 1941年 债券收益率 对冲

责任编辑:李丽梦 RF13188
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