税期高峰资金利率有所上涨 利率债收益率持续下行

1评论 2019-05-20 09:50:42 来源:靳论固收 作者:靳毅团队 6天6个涨停板!

  

  投资要点

  本周流动性跟踪 本周央行超量续作MLF,对冲MLF与逆回购到期。税期高峰资金利率有所上涨,截至5月17日,相较于上周五(5月10日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001上行31.80BP,R007上行18.75BP,R014上行21.26BP。存款类质押式回购利率方面,DR001上行33.05BP,DR007上行6.69BP,DR014上行13.32BP。SHIBOR隔夜利率上行较多。5月17日,SHIBOR隔夜为2.1340 %,上行30.80 BP;1月期SHIBOR报收2.7050%,下行1.50 BP,3月期SHIBOR报收2.9000%,上行0.50BP。

  本周一二级市场 本周一级市场共发行28只利率债,实际发行总额为2,839.50亿元,较上周减少382.14亿元;总偿还量3083.23亿元,较上周增加2496.3 亿元;净偿还额为243.73亿元,净融资较上周减少2878.44亿元。本周一级市场非国开债需求旺盛,多只债投标倍数高于4倍。二级市场方面,国债、国开债收益率持续下行。截至5月17日, 1年期国债收益率为2.6775 %,较上周五下行0.75BP;10年期国债收益率报3.2665%,下行3.52BP;1年期国开债收益率为2.7942 %,较上周五下行7.78BP;10年期国开债收益率报3.6757%,下行6.44BP。

  风险提示 地缘政治风险超预期;贸易战风险超预期;通胀超预期。

  1、 流动性跟踪

  1.1、 公开市场操作

  本周,央行公开市场无逆回购投放。5月13日至15日,当天逆回购分别到期200亿、200亿、100亿;5月14日MLF到期1560亿,当日开展2000亿元MLF超量续作,本周实现公开市场全口径资金净回笼60亿元。本周央行首次实行中小银行降准操作,释放长期资金约1000亿元。下周预计无逆回购与MLF到期。

税期高峰资金利率有所上涨,利率债收益率持续下行(国海固收研究)

  1.2、 货币市场利率

  税期高峰已至,资金利率有所上涨。截至5月17日,相较于上周五(5月10日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001上行31.80BP,R007上行18.75BP,R014上行21.26BP。存款类质押式回购利率方面,DR001上行33.05BP,DR007上行6.69BP,DR014上行13.32BP。

  SHIBOR隔夜利率上行较多。5月17日,SHIBOR隔夜为2.1340 %,上行30.80 BP;SHIBOR1周为2.5890 %,上行2.10BP;1月期SHIBOR报收2.7050%,下行1.50 BP,3月期SHIBOR报收2.9000%,上行0.50BP。

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  1.3、 同业存单发行

  本周,同业存单总发行量为5307.00亿元,总偿还量为4108.20亿元,净融资额为1198.80亿元,净融资较上周减少1094.90亿元。

  同业存单各期发行利率短期下降,长期上行。截至5月17日,1月期品种发行利率为2.6367%,较上周五(5月10日)下行0.29BP;3月期品种利率为3.0351%,下行1.13BP;6月期品种利率为3.1577%,上行1.27BP。

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  1.4、 实体经济流动性

  票据直贴、转贴利率均不变。截至5月17日,长三角地区6个月的票据直贴利率和6个月的票据转贴利率分别为2.80%和2.40%,与上周五保持一致。

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  1.5、 一周监管动态

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  2、 利率债

  2.1、 一级市场发行及中标

  本周一级市场共发行28只利率债,实际发行总额为2,839.50亿元,较上周减少382.14亿元;总偿还量3083.23亿元,较上周增加2496.3 亿元;净偿还额为243.73亿元,净融资较上周减少2878.44亿元。下周预计有502.64亿地方债发行,总偿还量203.57亿元,净融资额为299.07 亿元。

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  2.2、 利率债到期收益率

  国债各期限收益率均下行。截至5月17日,1年期国债收益率为2.6775 %,较上周五(5月10日)下行0.75BP。3年期国债收益率报2.9619 %,下行2.12BP。5年期国债收益率报3.1344%,下行1.83BP。7年期国债收益率报3.3115 %,下行3.77BP。10年期国债收益率报3.2665%,下行3.52BP。

  国开债各期限收益率均下行。截至5月17日,1年期国开债收益率为2.7942 %,较上周五(5月10日)下行7.78BP。3年期国开债收益率报3.2221 %,下行10.82BP。5年期国开债收益率报3.5835%,下行1.88BP。7年期国开债收益率报3.8225%,下行2.64BP。10年期国开债收益率报3.6757%,下行6.44BP。

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  2.3、 利率债利差

  各期限利差涨跌不一。截至5月17日,与上周五相比,10Y-1Y利差收窄2.77BP,10Y-5Y利差收窄1.69BP,10Y-7Y利差走阔0.25BP。

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  国开债不同期限隐含税率有涨有跌。截止5月17日,5年期国债、国开债利差为44.91P,5年期国开债隐含税率资源走阔0.05个百分点。10年期国债、国开债利差为40.92BP,10年期国开债隐含税率收窄0.59个百分点。

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  3、 海外债市跟踪

  美国国债利率继续下跌。截止5月17日,2年期国债收益率为2.2000%,较上周五(5月10日)下跌6.00BP;10年期国债收益率为2.3900%,较上周五下跌8.00BP;10Y-2Y利差为19BP,较上周五下跌2.00BP。

  德国、日本长端利率均下行。根据最新数据,德国10年期国债收益率为-0.12%(5月16日),较5月9日下行6.00BP;日本10年期国债收益率为-0.058%(5月16日),较5月9日下行1.4BP。

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  4、 通胀跟踪

  蔬菜价格总体下跌。截至5月17日,农业部菜篮子批发价格指数收于117.12,较上周五下降0.50%;山东蔬菜批发价格指数收于92.43,较上周五下跌16.92%。

  生猪价格微跌,猪肉价格上涨。截至最新数据(5月10日),22个省市生猪平均价为15.03/千克,较节前周五(4月26日)下跌0.07%。猪肉平均价为23.75元/千克,上涨2.50%。

税期高峰资金利率有所上涨,利率债收益率持续下行(国海固收研究)

  工业品、商品与原油价格上涨。截至5月17日,南华工业品价格报2307.73,较上周五上涨1.64%,RJ/CRB商品价格指数收于180.99点(5月17日),较上周五上涨1.14%。布伦特原油期货和WTI期货结算价分别报72.21美元和62.76美元(5月17日),分别上涨2.25%和1.78%。

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  5、 下周重要经济数据和事件

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  6、风险提示

  地缘政治风险超预期;贸易战风险超预期;通胀超预期。

关键词阅读:税期高峰资金利率

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