金融界债券讯 2019年大湾区金融家协会全球金融论坛-深圳峰会于7月6日在深圳福田金地中心隆重举办，本次峰会专家们针对境内外固定收益市场特征异同谈了各自的看法：

　　境内外利差产生的原因主要有：（1）币种不同-远期升水多寡；（2）境内经济环境、政策指引等周期过短，经常6-18个就经过了几轮周期-这使边际上渴求再融资的企业，在一个2-3年的周期内债务再融资水平波动比较大，离岸、和境内市场都收到这个影响，但是影响的幅度和时点并不一致；（3）境内外定价和评级思路是有区别的。

　　而中国特色主要体现在低毛利率的贸易项的普遍存在；一定程度的对于城投企业的偏爱；部分企业对于规模和并购的偏爱等，但要对下面的异象引起足够的注意,包括是否利息收支与债务、现金规模匹配；是否在盈利能力，毛利水平方面体现出与商业模式不相符的特征，因追求规模之偏好几乎体现在大部分企业身上；本质上ROIC过低（譬如小于2％）的高杠杆且以盈利为目标的企业。

　　未来的5-10年，可能越来越多境内外投资者，将逐步理解和接受对方信用评级和估值体系间符合逻辑、遵循本地经济运行规律的部分，而一些不合理的部分将被证伪。

　　考虑到首先是法体结构、其次是跨境摩擦、再次是本币与非本币之间不完全相同的货币周期，本币与离岸债务可能在未来相当长的一个时间内都有一定的折价、溢价周期。

　　根据价值规律灵活配置境内和离岸两边的资产，是一个5-10年的周期参与人民 币国际化潮流风险、回报最好的策略。