正股跌到位后 你还有加仓空间吗

1评论 2019-08-12 11:06:42 来源:文涛宏观债券研究 作者:黄文涛 顾韡 603022老妖不死!

  投资要点

  

  本周,证金下调转融资费率、MSCI第二次扩容A股市场,使得市场表现出一定波动,但7月通胀数据好于预期结合汇率贬值压力,短期货币宽松空间仍然有限,另外核心的关键变量贸易战方面仍然表现为白热化,本周美国将我国列为 “汇率操纵国”,这种市场需要继续释放风险的节奏在我们的预判范围内。

  而现在对转债投资者来说,关键问题其实是:待权益市场本次下跌到位后,投资者手上是否还有新的仓位可以加仓或者建仓?如果是这段时期没有作浮盈减仓的动作而且仓位还比较重的投资者,会面临到这样的问题:即使当前转债持续以估值消化正股下跌空间,在正股未来见到真正低点进入反弹之后,也丧失了掌握弹性品种的主动权,其实过早期待转债估值去抗跌便是透支转债未来弹性,即丧失获取未来时期更强相对收益的能力。而如果现在来卖出腾仓位,其实就转债的流动性,当前卖也很难兑现这段时间的收益了。

  因此,我们虽说转债需要一定左侧,但这个左侧还需要建立在对正股市场空间和时间的判断之上,对相对收益的投资者来说,左侧之中更精确者胜。

  风险提示:正股表现不及预期风险,政策变化不及预期,博弈能力不及预期。

  

  转债与权益市场表现

  

  权益市场:上证综指本周下跌2.80%,深证成指本周下跌3.28%,创业板指本周下跌2.88%,按申万二级行业分类,本周有四个行业上涨,其余均出现不同程度下跌,其中上涨的四个行业为黄金、船舶制造、稀有金属、房建项目。跌幅最大的前五为旅游综合、饲料、其他轻工制造、多元金融、港口。

  债市场:上证转债本周下跌0.57%,中证转债本周下跌0.25%,深证转债本周下跌3.28%,其中溢利、崇达、寒锐、安图、天康涨幅居前,联泰、广电、金农、凯龙、冰轮跌幅居前。

  

  

  【中信建投 转债】正股跌到位后,你还有加仓空间吗(2019-8-9)

  

  

  【中信建投 转债】正股跌到位后,你还有加仓空间吗(2019-8-9)

  

  

  【中信建投 转债】正股跌到位后,你还有加仓空间吗(2019-8-9)

  

  公司公告

  

  1、永鼎股份(行情600105,诊股)

  公司于8月9日发布公告,拟与控股股东永鼎集团有限公司互为提供担保。其中公司本次为永鼎集团申请银行授信提供的担保额合计为8,300万元人民币,已实际为其提供担保的余额102,770万元;永鼎集团为公司申请银行授信提供的担保额合计为23,324.8万元人民币,已实际为公司提供担保的余额126,106.8202万元。

  2、巨化股份(行情600160,诊股)

  公司于7月31日发布关于股份回购进展情况的公告,自公司于4月17日审议通过《浙江巨化股份有限公司关于以集中竞价交易方式回购股份方案》,同意公司以集中竞价交易方式回购不低于人民币3亿元,不超过人民币6亿元的公司股份。截至2019年7月末,公司以集中竞价交易方式累计回购股份10,147,583股,已回购股份占公司总股本的比例为0.3697%,购买的最高价为7.80元/股、最低价为7.12元/股,已支付的总金额为74,127,953元。

  3、生益科技(行情600183,诊股)

  公司于8月7日发布公告,董事陈仁喜先生自截止减持计划披露日以来,已通过集中竞价方式减持其所持有的公司股份153,600股,占公司总股本比例的0.00675%,本次减持计划尚未实施完毕。

  4、格力地产(行情600185,诊股)

  公司于8月2日发布公告,自公司6月13日审议通过了《关于第四次回购股份方案的议案》以来,公司已通过集中竞价交易方式已累计回购股份14,202,005股,占公司总股本的比例为0.69%。

  5、通威股份(行情600438,诊股)

  公司于7月30日发布公告,公司控股股东通威集团于2019年7月29日将质押给中国农业银行股份有限公司成都总府支行的33,000,000股无限售条件流通股解除质押,同时将29,000,000股无限售条件流通股质押给中国农业银行股份有限公司成都总府支行。本次质押的29,000,000股无限售条件流通股占本公司总股本的0.75%。截止2019年7月29日,通威集团共质押1,580,995,003股,其中无限售条件流通股837,470,002股,有限售条件流通股743,525,001股,合计占本公司总股本的40.72%,占其所持本公司股份总数的79.11%。

  6、福能股份(行情600483,诊股)

  公司于8月1日发布公告,拟以7.59元/股向福能集团定增购买其持有的宁德核电10%股权。宁德核电的主营业务为电力产品的生产和销售,与公司主营业务范围一致,在主营业务上与公司具有显著的协同效应。本次交易完成后,上市公司将进一步增加清洁能源发电项目的权益规模,持续优化电力业务结构。截至本预案签署日,本次交易标的资产审计及评估工作尚未完成,标的资产的评估结果及交易金额均尚未确定。

  7、浙数文化(行情600633,诊股)

  公司于8月8日发布公告,拟作为有限合伙人出资5,000万元人民币投资认购杭州云栖创投股权投资合伙企业5.7471%股权。截至2019年8月6日,合伙协议已签署,且公司完成上述5,000万元的出资。

  8、厦门国贸(行情600755,诊股)

  公司于8月9日发布公告,公司于近日收到证监会《关于核准厦门国贸集团股份有限公司向合格投资者公开发行可续期公司债券的批复》,核准公司向合格投资者公开发行面值总额不超过45亿元的可续期公司债券,本次可续期公司债券采用分期发行方式,首期发行自中国证监会核准发行之日起12个月内完成;其余各期债券发行,自中国证监会核准发行之日起24个月内完成。

  9、无锡银行(行情600908,诊股)

  公司于8月5日发布公告,公司收到了《中国银保监会无锡监管分局关于核准何建军任职资格的批复》及《中国银保监会无锡监管分局关于核准陈晖任职资格的批复》,无锡银保监分局核准了何建军及陈晖先生的副行长任职资格。

  10、九州通(行情600998,诊股)

  公司于2019年8月7日通过集中竞价交易方式首次回购股票2,090,600股,已回购股票占公司总股本的比例为0.11%,成交的最高价为12.85元/股、最低价为12.58元/股,已支付的总金额为26,705,827.76元。

  11、隆基股份(行情601012,诊股)

  公司于8月8日发布公告,公司全资子公司银川隆基硅材料有限公司、宁夏隆基硅材料有限公司、保山隆基硅材料有限公司、丽江隆基硅材料有限公司、华坪隆基硅材料有限公司与新疆大全于2019年8月6日在西安签订了多晶硅料采购合同。预估合同总金额约76.46亿元人民币,占公司2018年度经审计的营业成本约45%。

  12、广汽集团(行情601238,诊股)

  公司于7月31日发布董事及高级管理人员减持股份进展公告,公司董事陈茂善先生于7月3日、7月30日通过集中竞价方式累计减持公司股份200,000股,占公司总股本的0.0020%,累计减持数量已超过其减持股份计划公告数量的一半;公司副总经理王丹女士于6月28日至7月29日通过集中竞价方式累计减持公司股份142,000股,占公司总股本的0.0014%,累计减持数量已超过其减持股份计划公告数量的一半。

  13、中国核建(行情601611,诊股)

  公司于7月30日发布公告,公司的控股股东中核集团于2019年7月29日至7月30日通过上海证券交易所交易系统累计减持核建转债2,996,250张,占发行总量的10%。本次减持后,中核集团仍持有核建转债12,507,500张,占发行总量的41.74%。

  14、上海电气(行情601727,诊股)

  公司于8月8日发布公告,公司下属全资子公司上海电气香港有限公司为把握科技领域投资机会、获取财务性投资收益,以自有资金800万美元认购PVGIC份额。PVGIC为基金管理人PrincevilleCapital设立的公司制的定向投资基金,其法律实体为以投资活动为目的的股份有限公司,将定向认购南京天数智芯科技有限公司股权,参与其B轮融资。天数智芯是一家专注打造通用、标准、高性能的自主图形处理单元通用计算芯片和计算中间件软件平台的高科技创新企业。本项目已经公司相关决策机构审批通过。

  15、光大银行(行情601818,诊股)

  公司于8月9日发布公告,自2019年4月9日至2019年8月7日,安邦资管受托管理账户及资管产品账户于二级市场合计减持本行可转债3,000万张,占发行总量的10%。本次减持完成后,安邦资管受托管理账户及资管产品账户仍合计持有本行可转债2,109.82万张,占发行总量的7.03%。

  16、吉视传媒(行情601929,诊股)

  公司于8月7日发布公告,公司收到《国家广播电视总局关于同意吉视传媒股份有限公司开展移动互联网视听节目服务的批复》,国家广播电视总局同意公司新增移动互联网视听节目服务。移动互联网视听节目服务许可的取得,使公司业务领域从传统的广电网络(行情600831,诊股)迈向了高速发展的移动互联网,业务接收终端从高清舒适的电视大屏延伸到操作灵活方便的手机小屏,服务人群从家庭用户渗透到个人用户,传播影响力从吉林省本地面向了全国人民。

  17、中信银行(行情601998,诊股)

  公司于8月9日发布公告,中国银行(行情601988,诊股)保险监督管理委员会已核准刘红华先生担任本行业务总监的任职资格。刘红华先生自2019年8月5日起正式就任本行业务总监。

  18、荣晟环保(行情603165,诊股)

  (1)公司于8月5日发布公告,2019年5月31日至公告日,浙江荣晟环保纸业股份有限公司及子公司累计收到政府补助共计人民币30,543,587.07元,其中与收益相关的各类政府补助为人民币30,052,664.95元,与资产相关的政府补助为人民币490,922.12元。

  (2)公司于8月8日发布公告,经上海证券交易所自律监管决定书[2019]171号文同意,公司3.30亿元可转换公司债券将于2019年8月13日起在上海证券交易所挂牌交易,债券简称“荣晟转债”,债券代码“113541”。

  19、大业股份(行情603278,诊股)

  公司于8月5日收到上海证券交易所关于对山东大业股份有限公司实际控制人、时任董事窦宝森予以通报批评的决定,2019年1月2日和4日,山东大业股份有限公司实际控制人、时任董事窦宝森分别买入公司股票65,300股和122,700股,同月8日,公司披露2018年年度业绩预增公告。作为公司时任董事,窦宝森在公司业绩预告公告前10日内增持公司股票的行为,已构成窗口期买卖公司股份的违规行为,且违规增持的股票数量较大,情节较严重。另经查明,窦宝森在违规事项发生后承诺未来12个月内不减持所持公司股票,未来如出售此次违规买入的公司股票,所得收益将归上市公司所有。

  20、伟明环保(行情603568,诊股)

  公司于8月8日发布公告,公司收到招标人湖南省彬州市嘉禾县城市管理和综合执法局、招标代理机构湖南中技项目管理有限公司发来的《中标通知书》,确认公司作为牵头方和湖南天茂景观建设工程有限公司组成的联合体为“嘉禾生活垃圾焚烧发电项目及嘉禾县城乡生活垃圾收运体系项目特许经营权”的中标单位,项目总投资估算约4.32亿元本项目的中标,标志着公司业务成功进入湖南省市场,并为公司推进湖南省业务后续拓展带来积极影响,有助于增加公司生活垃圾清运、处理业务规模。

  21、高能环境(行情603588,诊股)

  公司于8月9日发布公告,沈锋诉北京高能时代环境技术股份有限公司、大化集团有限责任公司、江苏中昶信建设集团有限公司案在辽宁省大连市中级人民法院开庭审理。截至目前,公司近12个月内累计发生的涉及诉讼(仲裁)金额合计人民币322,387,375.20元,其中,公司作为原告涉及的诉讼(仲裁)合计涉案金额人民币316,742,824.46元,公司被诉类案件合计涉案金额人民币5,644,550.74元。

  22、利欧股份(行情002131,诊股)

  公司董事会于7月22日收到公司副总经理曾钦民先生的离职申请,曾钦民先生因个人原因,决定辞去公司副总经理职务。

  23、南威软件(行情603636,诊股)

  8月6日,控股股东吴志雄先生将其于2019年3月7日在国金证券(行情600109,诊股)股份有限公司质押的12,850,000股、占公司总股本2.44%的无限售条件流通股,在中国证券登记结算有限责任公司办理了股份解除质押手续。截止本公告日,吴志雄先生持有公司无限售条件流通股269,079,108股,占公司总股本的比例为51.09%;本次股份解除质押后剩余被质押股份总数为186,335,212股,占其所持有公司股份总数的比例为69.25%,占公司总股本的比例为35.38%。

  24、顾家家居(行情603816,诊股)

  公司于7月31日发布公告,自2019年1月截至本公告日,顾家家居股份有限公司及其下属公司累计收到政府补助资金人民币13,131.03万元。

  25、长江证券(行情000783,诊股)

  公司于8月7日发布公告,截至2018年12月31日,公司经审计的净资产为267.99亿元,借款余额为448.39亿元。截至2019年7月31日,公司借款余额为527.44亿元,累计新增借款金额79.06亿元,累计新增借款占上年末净资产比例为29.50%,超过20%。上述新增借款符合相关法律法规的规定,属于公司正常经营活动范围。公司财务状况稳健,目前所有债务均按时还本付息,上述新增借款事项不会对公司经营情况和偿债能力产生不利影响。

  26、海印股份(行情000861,诊股)

  8月8日,公司及相关当事人收到中国证券监督管理委员会广东监管局下发的《行政处罚事先告知书》,在合作开展用于防治非洲猪瘟的今珠多糖注射液的产业化运营一事中,公司涉嫌信息披露违法违规案,已由广东监管局调查完毕,或被行政处罚。

  27、太阳纸业(行情002078,诊股)

  公司于8月7日发布公告,因公司老挝120万吨造纸项目获得国内两家政策性贷款支持,终止2019年度非公开发行股票计划。2019年7月公司公告拟非公开发行股票募集资金不超过20亿元,用于老挝120万吨造纸项目。公司老挝“林浆纸一体化”项目布局符合国家“一带一路”倡议,获得老挝和我国政府的大力支持,近日国内两家政策性银行已经同意为该项目提供项目贷款,因此终止定增项目。

  28、启明星辰(行情002439,诊股)

  公司于8月9日发布公告,副董事长齐舰先生持有公司股份8,844,605股,计划自预披露公告之日起15个交易日后的6个月内,以集中竞价方式减持公司股份不超过2,211,151股;董事、副总经理、财务负责人张媛女士持有公司股份116,387股,计划自预披露公告之日起15个交易日后的6个月内,以集中竞价方式减持公司股份不超过29,097股;股东西藏天辰信息科技有限公司持有公司股份2,076,843股,计划自预披露公告之日起15个交易日后的6个月内,以集中竞价方式减持公司股份不超过519,210股。

  

  转债条款公告

  

  1、航信转债公司已于7月31日至8月6日接受公司可转债的回售,回售价格为100.23元,回售的有效申报数量为2,750张,回售金额为275,632.50元。

  2、蒙电转债:公司因利润分配,将可转债转股价格从2.92元调整至2.82元,转股价格调整起始日期为2019年8月15日。

  3、海尔转债:公司因利润分配,将可转债转股价格从14.55元调整至14.20元,转股价格调整起始日期为2019年8月8日。

  4、电气转债公司因利润分配,将可转债转股价格从5.19元调整至5.13元,转股价格调整起始日期为2019年8月8日。

  5、国君转债:公司因利润分配,将可转债转股价格从19.67元调整至19.40元,转股价格调整起始日期为2019年8月12日。

  6、宁行转债:将于8月21日,以100.28元的赎回价格登记赎回未转股的可转换公司债券,截至2019年8月21日收市后仍未转股的“宁行转债”将被强制赎回,本次赎回完成后,“宁行转债”将在深圳证券交易所摘牌。截至8月9日,宁行转债的收盘价为128.8元,转股价值为128.70元,转股溢价率为0.08%。

  7、凯中转债:公司因回购注销股权激励授予的限制性股份,将可转债转股价格从12.99元调整至13.01元,转股价格调整起始日期为2019年8月8日。

  8、广电转债:公司股票自2019年6月28日至2019年8月8日连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%,触发广电转债赎回条款。8月8日,公司召开第八届董事会第三十次会议,审议通过《关于不提前赎回“广电转债”的议案》。鉴于当前市场情况和公司实际,董事会决定本次不行使广电转债的提前赎回权利,不提前赎回广电转债。

  

  博弈机会

  

  1、回售期博弈及转股价下修博弈:

  近期由于正股市场较大幅度下跌,较多转债下修条款开始被满足,可关注星源、湖广、兄弟、均达、国贸、顾家、杭电、再升、台华、博世、横河等的下修条款的触发进程,本周寒锐已经满足下修条款。

  2、进入转股及强赎期的风险及机会可关注:

  宁行转债将于8月22日以100.28元/张的赎回价格赎回未转股的可转换公司债券,8月21日收市后仍未转股的“宁行转债”将被强制赎回,本次赎回完成后,“宁行转债”将在深圳证券交易所摘牌,截至8月9日收盘,宁行转债价格为128.8元,注意及时转股或卖出。另外,隆基、联泰、冰轮、平银赎回条款亦即将满足;泰晶、天康开始满足赎回条款,可关注上涨持续性。

  3、到期赎回风险及机会:

  本周无新增情况。

  

  新券上市

  

  1、荣晟转债将于2019年8月13日在上海证券交易所上市交易,规模3.3亿,期限6年,转股价格18.72元,以2019年8月9日其正股收盘价16.37元计,转股价值87.45元,转股溢价率率14.35%。

  2、南威转债2019年8月5日于上海证券交易所上市交易,规模6.6亿,期限6年,转股价格10.13元,以2019年8月9日收盘价计算,转股价值84.7元,转股溢价率18.84%。

  

  新券发行

  

  1、好客转债于2019年8月6日发布可转债发行结果公告,实际发行总额6.3亿元。其中,向原股东配售3.49亿元,占发行总额的55.43%。网上认购2.72亿元,占发行总额的43.19%,中签率为0.056%;主承销商包销872.4万元,占发行总额的1.38%。

  

  发行公告

  

  本周无新增情况。

  

  预案公告

  

  1、通光线缆(行情300265,诊股)发行可转债获证监会核准,发行规模2.9700亿元,期限6年。

  2、九洲电气(行情300040,诊股)发行可转债获证监会核准,发行规模3.0800亿元,期限6年。

  3、淮北矿业(行情600985,诊股)发行可转债获股东大会通过,发行规模亿元,期限6年。

  4、司太立(行情603520,诊股)发行可转债获股东大会通过,发行规模8.0220亿元,期限6年。

  5、柳药股份(行情603368,诊股)发行可转债获股东大会通过,发行规模4.2500亿元,期限6年。

  6、银信科技(行情300231,诊股)发行可转债获股东大会通过,发行规模3.5240亿元,期限6年。

  7、华锋股份(行情002806,诊股)发行可转债获股东大会通过,发行规模58亿元,期限6年。

  8、顺丰控股(行情002352,诊股)发行可转债获股东大会通过,发行规模30亿元,期限6年。

  9、立讯精密(行情002475,诊股)发行可转债获股东大会通过,发行规模2.23亿元,期限6年。

  10、开润股份(行情300577,诊股)发行可转债获股东大会通过,发行规模24亿元,期限6年。

  11、滨化股份(行情601678,诊股)发行可转债获股东大会通过,发行规模6.97亿元,期限6年。

  12、中嘉博创(行情000889,诊股)发行可转债获股东大会通过,发行规模2.1亿元,期限6年。

  13、君禾股份(行情603617,诊股)发行可转债获股东大会通过,发行规模5.03亿元,期限6年。

  14、健友股份(行情603707,诊股)发行可转债获股东大会通过,发行规模3.6亿元,期限6年。

  15、道恩股份(行情002838,诊股)发行可转债获股东大会通过,发行规模16亿元,期限6年。

  16、正邦科技(行情002157,诊股)发行可转债获股东大会通过,发行规模6.3亿元,期限6年。

  17、晨光生物(行情300138,诊股)发行可转债获股东大会通过,发行规模86.3亿元,期限6年。

  18、孚日股份(行情002083,诊股)发行可转债获股东大会通过,发行规模86.5亿元,期限6年。

  19、乐普医疗(行情300003,诊股)发行可转债获股东大会通过,发行规模80.5亿元,期限5年。

  20、西藏天路(行情600326,诊股)发行可转债发审委通过,发行规模10.8699亿元,期限6年。

  21、金力永磁(行情300748,诊股)发行可转债发审委通过,发行规模4.3500亿元,期限6年。

  22、川投能源(行情600674,诊股)发行可转债发审委通过,发行规模40.0000亿元,期限6年。

  23、超声电子(行情000823,诊股)发行可转债董事会预案,发行规模7.0000亿元,期限6年。

  24、雪榕生物(行情300511,诊股)发行可转债董事会预案,发行规模5.9000亿元,期限6年。

  25、新疆交建(行情002941,诊股)发行可转债董事会预案,发行规模8.5000亿元,期限6年。

  26、今天国际(行情300532,诊股)发行可转债董事会预案,发行规模3.0800亿元,期限6年。

  27、海大集团(行情002311,诊股)发行可转债董事会预案,发行规模34.2100亿元,期限6年。

  28、联创电子(行情002036,诊股)发行可转债董事会预案,发行规模3.0000亿元,期限6年。

  29、久吾高科(行情300631,诊股)发行可转债董事会预案,发行规模2.5400亿元,期限6年。

  30、安井食品(行情603345,诊股)发行可转债董事会预案,发行规模9.0000亿元,期限6年。

  31、聚飞光电(行情300303,诊股)发行可转债董事会预案,发行规模7.2469亿元,期限6年。

  32、蓝帆医疗(行情002382,诊股)发行可转债董事会预案,发行规模31.4404亿元,期限6年。

  33、起步股份(行情603557,诊股)发行可转债董事会预案,发行规模5.2000亿元,期限6年。

  34、华菱精工(行情603356,诊股)发行可转债董事会预案,发行规模2.8000亿元,期限6年。

  35、恒通股份(行情603223,诊股)发行可转债董事会预案,发行规模3.0000亿元,期限6年。

  

  总结:机会与风险

  

  本周,证金下调转融资费率、MSCI第二次扩容A股市场,使得市场表现出一定波动,但7月通胀数据好于预期结合汇率贬值压力,短期货币宽松空间仍然有限,另外核心的关键变量贸易战方面仍然表现为白热化,本周美国将我国列为 “汇率操纵国”,这种市场需要继续释放风险的节奏在我们的预判范围内。

  而现在对转债投资者来说,关键问题其实是:待权益市场本次下跌到位后,投资者手上是否还有新的仓位可以加仓或者建仓?如果是这段时期没有作浮盈减仓的动作而且仓位还比较重的投资者,会面临到这样的问题:即使当前转债持续以估值消化正股下跌空间,在正股未来见到真正低点进入反弹之后,也丧失了掌握弹性品种的主动权,其实过早期待转债估值去抗跌便是透支转债未来弹性,即丧失获取未来时期更强相对收益的能力。而如果现在来卖出腾仓位,其实就转债的流动性,当前卖也很难兑现这段时间的收益了。

  因此,我们虽说转债需要一定左侧,但这个左侧还需要建立在对正股市场空间和时间的判断之上,对相对收益的投资者来说,左侧之中更精确者胜。

关键词阅读:转债

责任编辑:卢珊 RF10057
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