每周高频跟踪:通胀偏强 工业回升 社零偏弱

1评论 2019-08-17 11:24:52 来源:华创债券论坛 作者:华创固收团队 一招提高打板成功率至80%

  摘要

  

  投资策略:高频数据显示8月以来食品价格继续上涨,但目前食品项继续走扩压力不大,经济数据较7月小幅回暖。工业方面,本周耗煤量较上周环比转正,全月来看,8月至今耗煤量较去年同期降幅继续收窄,显示8月初工业较7月有所回暖;受铁矿石价格企稳影响,钢铁价格跌幅收窄;消费方面,8月首周汽车销售大幅回落,但降幅较7月首周有所收窄,近期油价波动较大,全周油价小幅回升,但月度降幅有所走扩;投资方面,水泥价格指数本周继续回落,8月至今地方债发行速度小幅加快,但基建信托发行有所回落;进出口方面,本周出口景气度有所分化,但若后续加征关税落地,出口增速或将继续下行。整体来看,8月至今经济数据较7月小幅回暖。对于债市而言,7月经济数据均大幅低于预期,3季度经济下行压力明显增大得到确认,基本面继续利好债市,叠加海外不确定性加大,全球央行降息普遍性有所加强,国内逆周期调节政策仍有空间,除此之外,近期海外债市收益率大幅下行,同样利好国内债市,债市向好趋势有望延续。

  通胀相关高频方面:本周猪肉价格涨幅走扩,鸡蛋和蔬菜价格也转涨,水果价格继续下跌8月至今食品涨价压力较为有限。最新食品价格显示,8月以来,鸡蛋涨幅明显回落,蔬菜价格转为下跌,水果价格跌幅则明显走扩,主要受水果供应明显增加影响;水产品价格则小幅回升。除此之外,8月初全国猪肉平均价环比升幅依然较大,但低于7月份,但值得注意的是,7月生猪存栏和能繁母猪存栏均大幅下行,并超过此前我们对猪肉供给测算合理范围,猪价或将进一步上涨,需关注猪价可能继续大幅上涨的可能性。

  出口航运指数走势分化,进口运价指数则明显上行。中美本周通电话,美国决定将3000亿美元商品清单中部分商品加征关税时间推迟至12月15日,该部分商品占比达到55%左右,其余商品则在9月1日起加征10%关税。但今天中国作出表态,称中方将不得不采取必要的反制措施,若反制措施落地,美国决定可能再度生变。若关税落地,将对我国出口产生明显冲击,下半年出口压力较大。进口方面,本周中国进口干散货运价指数和波罗的海干散货指数明显回升,BDI指数涨幅较大。

  工业相关方面:高炉开工率转降,钢材库存去化,电厂耗煤量周环比转正,有色金属价格小幅回落。本周周内钢价先抑后扬,高炉开工率与螺纹钢产量同步下滑。钢材库存去化,或表明下游需求出现季节性回升。6大电厂耗煤量回落环比上周转正,月同比数据回升,降幅较7月同比值有所收窄,8月至今工业生产较7月或有所改善。有色金属价格有所回落,价一枝独秀。

  投资相关高频方面:水泥价格指数持续下降,地方债发行速度较慢,基建信托发行节奏基本持平上月。水泥价格指数持续小幅下降,7月开始,受全国大范围持续高温天气影响,水泥需求走弱,预计进入8月下旬,随着高温天气结束,下游需求回升或将支撑水泥价格上涨。8月地方债发行速度有所回升,基建信托发行速度有所放缓,基建增速或难快速上行。

  消费相关高频方面:8月首周乘用车市场零售和批发表现较此前明显回落。究其原因,8月初车企放假较多,导致厂家批发进度稍慢,数据完整度较低,因此本周数据较弱,8月汽车销售情况或需等后续数据进行判断。石油制品类相关消费方面,近期油价小幅上涨,但月均增速降幅走扩,原油制品类相关消费或将继续拖累社零。

  风险提示:贸易争端进一步发酵

  

  正文

  

  每周高频跟踪:8月次周通胀偏强,工业回升,社零偏弱

  【华创固收|周冠南团队】每周高频跟踪:通胀偏强,工业回升,社零偏弱20190816

  (一)通胀相关:本周农产品(行情000061,诊股)价格指数继续回升,但食品项涨价压力有限

  

  

  本周猪肉价格涨幅走扩,鸡蛋和蔬菜价格也转涨,水果价格继续下跌,8月至今食品涨价压力较为有限。最新食品价格显示,8月以来,鸡蛋涨幅明显回落,环比上涨2.33%,较7月的上涨8.88%明显回落,蔬菜价格则转为下跌,环比下行2%,较7月的上涨6.1%也明显走低;受水果供应明显增加影响水果价格跌幅明显走扩,至-12.84%;水产品价格则小幅回升1.1%,较7月微幅走扩。除此之外,若本月猪肉涨幅小于10.5%,8月CPI或难以维持高位,8月初全国猪肉平均价环比上涨7.33%,升幅依然较大,但低于7月份的9.5%但值得注意的是,7月生猪存栏和能繁母猪存栏均大幅下行,并超过此前我们对猪肉供给测算合理范围,猪价或将进一步上涨,需关注猪价可能继续大幅上涨的可能性。牛羊肉平均价环比分别回升1.81%和1.27%,升幅小幅扩大。从整体高频来看,本周农产品和菜篮子批发价格200指数环比上升,分别上行1.18%和1.39%,升幅小幅走扩。综合来看,8月初食品分项涨价压力并未明显上升。

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  (二)进出口相关:出口航运指数走势分化,进口航运指数明显回升

  

  出口航运指数走势分化,进口运价指数则明显上行。从航运指数来看,出口方面,本周中国出口集装箱指数和上海出口集装箱指数表现小幅分化。中国出口集装箱运价指数(CCFI)本周小幅回升1.5%,上海出口集装箱指数(SCFI)则回落2.2%。贸易摩擦方面,中美本周通电话,美国决定将3000亿美元商品清单中部分商品加征关税时间推迟至12月15日,该部分商品占比达到55%左右,其余商品则在9月1日起加征10%关税。今天中国作出表态,称中方将不得不采取必要的反制措施,若反制措施落地,美国决定可能再度生变。若关税落地,将对我国出口产生明显冲击,下半年出口压力较大。

  进口方面,本周中国进口干散货运价指数和波罗的海干散货指数明显回升,BDI指数涨幅较大。其中,波罗的海干散货指数较上周大幅走高13.9%,中国进口干散货运价指数走势较上周回升5.5%。前期受国际铁矿石大幅涨价影响,两者明显回升,随后国际铁矿石价格有所回落,二者也明显走低,但近期国际铁矿石价格再度飙升,带动BDI指数回归上行。对于国内进口而言,近期进口运价指数领先性有所减弱,需观察内需的具体变化。

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  (三)工业相关:钢材库存去化,电厂耗煤量周环比转正,有色金属价格小幅回落

  

  高炉开工下滑,钢材库存去化周内钢价先抑后扬本周Mspic综合全国钢铁价格指数较上周下跌1.04%,较去年同期下滑12.8%。主要品种中,螺纹钢、热卷、高线价格本周涨跌幅分别为-0.62%、0.21%、-0.38%,波动较上周收窄。库存数据来看,本周钢材库存有所去化,螺纹钢、热卷、线材库存较上周分别变动为-0.89%、-2.84%、1.96%。本周全国高炉开工率68.09%,较上周下降1.39个百分点,上海钢联(行情300226,诊股)统计螺纹钢周产量为360.60万吨,较上周下降10.09万吨,与高炉开工率下降相符。钢铁库存本周出现下滑,或表明下游需求在走出梅雨季节和高温天气后出现季节性回升。

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  6大电厂耗煤量回落环比上周转正,月同比数据继续回升,工业或较7月有所回暖。本周6大电厂耗煤量合计环比上升3.36%,前周环比为下跌9.59%,环比值转正。月度数据来看,8月至今6大电厂耗煤量较去年同期下降8.81%,降幅较7月同比值继续收窄,预计8月至今工业生产较7月有所改善。

  有色金属价格小幅回落,铝价一枝独秀本周外围市场继续波动,阿根廷汇率跌幅较大导致美元指数回升,利空有色金属价格。具体来看,长江有色市场现货价格、铝、价分别变动-0.47%、2.22%、-0.45%、-1.03%;海外价格来看,LME铜、铝、铅、锌较上周环比变化分别为-0.69%、0.22%、-0.77%、-1.72%。整体来看,上半年汽车市场销售疲软,房地产竣工回升较缓,有色金属需求难见亮点,7月份和8月份是传统有色金属需求淡季,现阶段影响金属价格变动的主要因素是全球货币政策变动和贸易冲突边际变化。电解铝价格上涨主要与供给端扰动有关,上周末台风“利奇马”过境山东,山东魏桥部分厂区受暴雨影响,市场担心电解铝供给端受影响。

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  (四)投资相关:水泥价格指数继续下降,地方债发行提速,基建信托发行放缓

  

  水泥价格指数持续小幅下降本周来看,全国水泥价格指数环比下降0.17%,前周环比下降0.22%。需求端,7月开始,受全国大范围持续高温天气影响,水泥需求走弱;供给端,企业有序限产,保持水泥价格较为平稳。7月底,长三角地区雨水天气逐渐减少,企业发货量环比提升,沿江熟料价格上周开始回升,利于后期水泥价格企稳回升。预计进入8月下旬,随着高温天气结束,下游需求或将支撑水泥价格回升。

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  8月前两周地方债发行量超过3000亿,基建信托发行基本速度明显放缓。地方债发行方面,8月前两周地方债共发行3122.74亿,全月按此发行节奏,发行量可能超过7月,但随着地方债可用额度的减少,在全年不新增额度的情况下,地方债对基建增速的拉动可能较为有限。基建信托方面,用益信托网数据显示8月至今基建信托发行量163.22亿,发行数量79只,平本周仅发行一只基建信托,发行速度明显变慢,均年收益率方面继续小幅回升。

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  (五)消费相关:8月初汽车零售大幅回落,油价回升但月均同比继续大幅下降

  

  8月首周汽车零售大幅回落,显示汽车消费依旧较弱。8月首周乘用车市场零售表现较此前明显回落,同比为-31%,大幅低于7月最后一周增幅,但不及7月首周降幅。从批发销量上看,8月首周厂家批发同比增速也大幅回落至-32%,降幅较7月最后一周明显走低。究其原因,8月初车企放假较多,导致厂家批发进度稍慢,数据完整度较低,因此本周数据较弱,8月汽车销售情况或需等后续数据公布后再进行判断

  本周服装面料价格指数小幅回落。柯桥纺织服装面料类价格指数小幅回落,回落0.1%,价格总类指数则小幅回落0.18%,从全月来看,服装价格指数本月回落至116.92,月同比回落中-0.21%,由于服装面料类价格指数与社零中服装面料类价格增速同比走势更较为接近,8月至今服装类消费或继续小幅回落。

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  对中美贸易摩擦环比以及全球经济衰退担忧加重共同影响下,油价震荡,全周来看油价小幅上升。本周国际油价回升,WTI原油价格回升3.7%,至54.47美元/桶;布伦特原油价格回升1.48%至58.23美元/桶,受多种因素共同影响。上周末周三美国中美进行电话沟通,美国贸易总署称将推迟对我国部分商品加征关税至12月15号,油价大涨,但随后我国公布经济数据大幅不及预期,下午德国二季度经济增速转负,叠加美国和英国国债发生倒挂,引发市场对全球经济衰退担忧加重,油价再度大幅走低。后续来看,今天中国对中美贸易摩擦表态强硬,中美贸易摩擦可能继续发酵,甚至蔓延到其他领域,将对全球原油需求预期产生不利影响,油价可能依旧偏弱。

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  投资策略:高频数据显示8月以来食品价格继续上涨,但目前食品项继续走扩压力不大,经济数据较7月小幅回暖。工业方面,本周耗煤量较上周环比转正,全月来看,8月至今耗煤量较去年同期降幅继续收窄,显示8月初工业较7月有所回暖,受铁矿石价格企稳影响,钢铁价格跌幅收窄;消费方面,8月首周汽车销售大幅回落,但降幅较7月首周有所收窄,近期油价波动较大,全周油价小幅回升,但月度降幅有所走扩;投资方面,水泥价格指数本周继续回落,8月至今地方债发行速度小幅加快,但基建信托发行有所回落;进出口方面,本周出口景气度有所分化,但若后续加征关税落地,出口增速或将继续下行。整体来看,8月至今经济数据较7月小幅回暖。

  对于债市而言,7月经济数据均大幅低于预期,3季度经济下行压力明显增大得到确认,基本面继续利好债市,叠加海外不确定性加大,全球央行降息普遍性有所加强,国内逆周期调节政策仍有空间,除此之外,近期海外债市收益率大幅下行,同样利好国内债市,债市向好趋势有望延续。

  风险提示:贸易争端进一步发酵。

关键词阅读:通胀

责任编辑:卢珊 RF10057
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