中美利差再度逼近150bp

1评论 2019-08-22 07:54:43 来源:轩言全球宏观 作者:谢亚轩 林澍 一招提高打板成功率至80%

  核心观点:

  

  在衰退预期以及避险需求等多方面因素的推动下,美国10年期国债收益率近期不断下跌,8月20日已跌至1.55%,而10年-3月期限利差已超过2个月处于负值区间呈现倒挂,而10年-2年期限利差则于上周一度出现倒挂,目前维持在0附近,上周特朗普总统还在推文中提及曲线倒挂的问题,并指责美联储当前的降息操作太慢。本周需要重点关注Jackson Hole全球央行年会,美联储主席鲍威尔将进行开幕演讲,美联储对于美国经济的判断以及后续利率操作的指引,将是近期全球资本市场波动的重要影响因素。

  而对于中国而言,不断下跌的美债收益率明显推升了中美利差水平,最新数据10年期中美利差已再度逼近150bp,达到2017年下半年的水平,已明显高于中美利差的中枢水平。而即便将外汇风险对冲成本考虑在内,事实上近1年多以来利差水平呈现出持续走扩的状态,这明显增强了人民币债券对于外资的吸引力,这也是我们持续看好外资流入买债的重要原因。此外需要反复强调的是,外资买债除了将对人民币汇率形成一定支撑之外,外资因素大概率还将是今年下半年债券收益率下行的重要驱动力。

  【招商宏观】中美利差再度逼近150bp——全球视野看中国资产周报(2019年第16期)

  以下为正文内容:

  国际资本流动的决定因素、传导渠道与中国资产价格表现

  美国贸易代表办公室上周二宣布自9月1日起,对来自中国的另外3000亿美元商品加征10%关税,其中手机、笔记本电脑等部分产品的加税时间延后至12月15日,部分商品延后加征关税好于市场此前的预期,这一消息提振了中美权益市场的表现,美元指数也再度回升至98关口之上。8月21日盘中报98.23,较8月9日升值0.68%。关注本周下半周开始的Jackson Hole全球央行年会,美联储主席鲍威尔将进行开幕演讲。

  【招商宏观】中美利差再度逼近150bp——全球视野看中国资产周报(2019年第16期)

  避险情绪方面,VIX指数近期有所回落,全球风险偏好有所提振,这与中美贸易争端的反复有着密切关系。英国新首相约翰逊于本周出访德国,并呼吁重新进行脱欧谈判,但欧盟方面的态度依旧强硬。8月20日VIX指数收于17.5,相较8月9日略有下降。

  【招商宏观】中美利差再度逼近150bp——全球视野看中国资产周报(2019年第16期)

  上周央行通过公开市场操作净投放资金3000亿元,另外MLF到期3830亿元,央行基本上等量续作MLF4000亿元。本周央行通过公开市场操作净回笼600亿元。债券收益率近来维持在3%以上小幅震荡。8月20日中国10年期国债收益率较8月9日上行1bp至3.03%,8月20日美国10年期国债收益率较8月9日大幅下降19bp至1.55%,相应的中美长端利差明显扩大20bp至148bp。上周末央行推动LPR改革,本周二首次报价,1年期LPR较此前下降6bp,降幅低于市场预期。

  【招商宏观】中美利差再度逼近150bp——全球视野看中国资产周报(2019年第16期)

  近来中国外汇市场交易量指数边际有所走弱,在美元指数再度站上98关口的情况下,人民币汇率目前仍旧维持弱势。本周公布跨境资本流动数据,7月中国涉外收付与结售汇更趋于平衡,关注8月的情况,从交易量指数的表现来看,预计8月环比将走弱。

  【招商宏观】中美利差再度逼近150bp——全球视野看中国资产周报(2019年第16期)

  招商外汇供求强弱指标目前仍维持下跌状态,但边际上跌幅有所收窄,不包含中国在内的亚洲新兴市场资金流动指标边际上近来同样有所好转。

  【招商宏观】中美利差再度逼近150bp——全球视野看中国资产周报(2019年第16期)

  近期港元维持在弱方承诺附近震荡,香港所出现的暴力事件仍未完全平息。港元截至8月21日盘中报7.8423,港元兑美元汇率相较8月9日小幅走强4pips。

  【招商宏观】中美利差再度逼近150bp——全球视野看中国资产周报(2019年第16期)

  上周陆股通累计净流入9.07亿元,结束此前连续两周的净流出状态,本周前三日累计净流入65.85亿元。近来外资主要增持金融(平安银行(行情000001,诊股)、中信证券(行情600030,诊股))、家电(格力电器(行情000651,诊股))、食品饮料五粮液(行情000858,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股)、海天味业(行情603288,诊股))、地产(万科A(行情000002,诊股))等板块,外资近日来仍在减持中国平安(行情601318,诊股)。

  【招商宏观】中美利差再度逼近150bp——全球视野看中国资产周报(2019年第16期)

  中美利差目前进一步走扩至148bp,人民币债券的收益率优势进一步凸显,预计8月外资仍将继续积极买入人民币债券。

  【招商宏观】中美利差再度逼近150bp——全球视野看中国资产周报(2019年第16期)

  虽然上周央行通过OMO与MLF投放了3170亿元流动性,但货币市场利率仍涨。截至8月20日,DR007相较8月9日上行3bp,R007则上行18bp。

  【招商宏观】中美利差再度逼近150bp——全球视野看中国资产周报(2019年第16期)

  8月21日中国10年国债利率收于3.03%,相较8月9日上行1bp,而短端收益率小幅抬升3bp,导致期限利差收窄2bp至43bp,利率曲线进一步平坦化。

  【招商宏观】中美利差再度逼近150bp——全球视野看中国资产周报(2019年第16期)

  不同等级信用利差均趋于下行。截至8月20日,高等级信用利差相较8月9日收窄12bp,中低等级信用利差则仅收窄9bp。

  【招商宏观】中美利差再度逼近150bp——全球视野看中国资产周报(2019年第16期)

  A股市场近期出现微弱反弹,目前仍未突破2900关口。上周上证综指累计上涨1.77%,本周前三日则累计上涨2.0%,上证50指数上周与本周前三日分别变动+1.88%、+1.59%,创业板指数上周与本周前三日分别变动+4.0%、+2.67%。

  【招商宏观】中美利差再度逼近150bp——全球视野看中国资产周报(2019年第16期)

  上周A股走出独立行情,其它主要市场股指均出现不同程度下挫,从近一个月的累计表现来看,A股仍强于其它市场。

  【招商宏观】中美利差再度逼近150bp——全球视野看中国资产周报(2019年第16期)

  8月21日人民币汇率盘中报7.0655,人民币汇率相较8月9日收盘贬值135pips,人民币汇率在贬过“7”之后维持弱势。境外机构对冲人民币汇率风险的成本目前仍维持在40bp左右,汇率风险对冲之后的中美利差仍宽。

  【招商宏观】中美利差再度逼近150bp——全球视野看中国资产周报(2019年第16期)

  在美元重新站上98关口的背景下,新兴市场与亚洲货币近期均承受了不同程度的贬值压力。

  【招商宏观】中美利差再度逼近150bp——全球视野看中国资产周报(2019年第16期)

责任编辑:卢珊 RF10057
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