暴雷!“体育第一股”5亿债券违约“泉州首富”多元化发展错失良机

1评论 2019-11-12 11:48:45 来源:小债看市 感谢300643

  

  “富贵鸟、贵人鸟(行情603555,诊股)、报喜鸟(行情002154,诊股),股市里没一个好鸟”。

  它曾是第一个登陆A股的运动品牌,号称“A股体育第一股”,市值一度突破400亿,然而多元化布局最终将其拖入债务泥潭,最终错失发展良机、竹篮打水一场空。

  01

  违约

  前几日,《小债看市》注意到贵人鸟(603555.SH)评级被下调,陷入流动性危机的它,还将面对年内11.5亿债券兑付压力。

  

  果然,应于11月11日兑付的“16贵人鸟PPN001”,贵人鸟不能按期足额支付本息,已经构成违约。

  

  11月11日贵人鸟公告称,截至到期兑付日终,因公司融资渠道严重受限,偿债能力持续恶化,流动性趋紧,且公司难以在短期内处置相关资产筹措本期债务兑付资金等原因,公司未能按照约定筹措足额偿付资金,“16 贵人鸟 PPN001”不能按期足额支付本息,已构成实质性违约。

  

  值得注意的是,这是贵人鸟史上首次出现债券违约。

  

  暴雷!“体育第一股”5亿债券违约,“泉州首富”多元化发展错失良机

  违约公告

  《小债看市》统计,贵人鸟目前存续两只债券“16贵人鸟PPN001”和“14贵人鸟“16贵人鸟PPN001”11月11日到期,当前余额5亿元,已违约;“14贵人鸟”将于今年和12月3日到期,当前余额6.47亿元,违约风险比较高。

  11月5日,联合评级将贵人鸟(603555.SH)主体信用等级由A下调至BBB,评级展望为“负面”;同时将“14贵人鸟”的信用等级由A下调至BBB。

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  下调评级公告

  今年以来,联合评级已经连续三次下调贵人鸟主体和相关债项评级,信用等级一路从“AA”下调至“BBB”。

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  评级历史

  02

  1亿担保已逾期

  贵人鸟始创于1987年,是一家集运动鞋、服及配套产品研发、生产、营销于一体的综合性企业,2014年登陆资本市场,成为“A股体育第一大品牌”。

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  但自2013年以来,贵人鸟业绩增长乏力,净利润连年下滑,终于在2018年迎来首个亏损年,当年一下巨亏6.86亿元。

  据最新三季报显示,贵人鸟实现营收11.69亿元,同比下滑49.20%,归属于上市公司股东的净利润亏损1.66亿元,同比巨降1134.18%。

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  归母净利润

  经营状况堪忧,现金流也大幅流出,贵人鸟前三季度经营活动产生的现金流量净额为-3.13亿元。

  今年前9个月,贵人鸟已经关闭店铺587家。

  目前,贵人鸟总资产48.84亿元,总负债33.42亿元,资产负债率为68.42%,创出近年来的最高。

  《小债看市》分析贵人鸟的负债结构发现,其流动负债占比高达99%,银行借款等短期负债24.79亿元,总的有息债务26.24亿元,短期偿债压力很大。

  另一方面,贵人鸟的资金流动性很紧张,现金流几近枯竭。截止2019年9月末,账上货币资金只有区区0.15亿元,较去年年末下滑90%!

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  货币资金

  值得注意的是,贵人鸟应收账款和存货金额庞大,对资金占用严重且存在减值风险;期间费用高企,对营业利润侵蚀非常严重。

  业绩亏损、现金流大幅流出,账上又没钱的贵人鸟,面对即将到来的债券兑付洪峰,能否顺利兑付具有很大的不确定性。

  另外,贵人鸟还存在对外担保风险,担保中有1亿已出现逾期。

  由于关联方杰之行未能按期向包商银行偿还已到期的贷款余额近1亿元,贵人鸟收到包商银行发出的《催收通知书》,存在较大的代偿风险。

  《小债看市》统计,目前贵人鸟为控股子公司及对外担保提供的担保额共计2.77亿元,占净资产的比例为17.96%。

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  担保情况

  在自身难保的情况下,还有大额对外担保,贵人鸟目前的状况岌岌可危。

  另外,控股股东贵人鸟集团(香港)有限公司股权质押比例为99.02%,几乎悉数被质押,贵人鸟可腾挪的资金已经十分有限。

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  股权质押情况

  根据企业信用报告,贵人鸟当前负债中还存在1笔欠息,余额合计12.91万元,存在35笔关注类贷款记录。

  03

  “泉州首富”错失良机

  贵人鸟与安踏、特步、361°同出身于全球闻名的“鞋都”晋江,以国际运动品牌代工起家。

  2002年,贵人鸟开始发展自主品牌,不惜重金请来刘德华、张柏芝等大牌明星作代言人,逐渐在三四线市场中打响名气。

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  2008年奥运会前后,贵人鸟赶上中国体育产业的红利期,门店迅速扩张,由2009年1847家激增至2013年5560家,四年增长3倍。

  一年后,贵人鸟成功登陆资本市场,市值一度突破426亿元,远超同行业的特步、李宁等企业。

  同时,董事长林天福身价也水涨船高,财富高达190亿元跻身2015年胡润百富榜,登顶“泉州首富”。

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  董事长林天福

  但如今,贵人鸟最新市值为23亿元,仅为当年的零头,市值缩水9成多令人唏嘘不已。

  上市之后,贵人鸟手握大把现金流并拥有高估值,但主营业务萎靡迫使林天福开始转型,准备从传统运动鞋服向泛体育产业多元发展,欲打造多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团。

  下图是《小债看市》整理的贵人鸟对体育产业收购和布局。

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  体育产业布局 《小债看市》制图

  除了对体育产业进行布局外,贵人鸟在传统运动鞋服领域也开始加速扩张。

  2016年6月,贵人鸟以3.83亿元现金收购杰之行50.01%的股份;2600万美元获得AND1品牌的中国市场授权;2017年出资3.675亿元收购名鞋库剩余49%股权;并由杰之行以1.5亿元认购湖北胜道体育45.45%股权;以2000万欧元的价格拿下了PRINCE在中国和韩国的市场授权。

  《小债看市》统计,2014-2017年间由于频繁并购,贵人鸟投资性现金流共计流出38.27亿元,这是其十年来净利润总和的1.5倍。

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  投资性现金流

  但是,和众多被多元化道路拖入债务泥潭的企业一样,贵人鸟也没能逃脱厄运。

  疯狂并购下,贵人鸟营收确实激增了,然而净利润却不增反降,2017年公司归属净利润降至1.57亿元,到了2018年更是直接亏损6.86亿元,迎来上市以来首亏,线下门店减少至2878家。

  一亏惊醒梦中人”,林天福幡然醒悟开始调整战略、卖子求生。

  当年如数家珍、如获至宝并购而来的公司开始一一被出售,子公司康湃思37%的股权,虎扑13.66%股权,线下店杰之行50.01%股权都被相继售出。

  数据显示,2018年贵人鸟处置杰之行产生投资亏损等损失共计1.1亿元,以及对名鞋库计提商誉减值准备9320万元。

  然而,贵人鸟已经错失良机,没有抓住机会老人送上的头发,再想抓住时只能摸到它的秃头。

  当年同在第二梯队玩耍的小伙伴,现在已经望其项背,安踏成为了首家市值千亿元的运动品牌;而李宁也经过了三年调整,2018年的总营收首次突破百亿元,还登上了纽约时装周。

  更何况贵人鸟目前还深陷债务泥潭不可自拔,重新聚焦主业的它,面对市场格局已定的尴尬,还有需求不断提升、口味日益变化的消费人群,贵人鸟显然已经很难笼络年轻人的心了。

关键词阅读:债券违约

责任编辑:卢珊 RF10057
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