债券基金:利率债依旧占优 长久期债攀升

1评论 2019-11-16 16:51:28 来源:股市动态分析 作者:杨阳 赶紧加自选!这票可能要成妖

  截止2019年三季度末,债市整体先上行后有所回落,各类债券指数整体均有所上涨。受股票市场大幅波动的影响,可转债指数波动幅度较大,季度间获取了一定的正收益。中债总全价指数上涨1.4%,中债国债总指上涨0.7%;中债信用债总指上涨0.4%;中证可转换债券指数上涨3.6%。

  根据基金三季报情况看,债券型基金平均债券仓位(债券市值/资产净值)为110.6%,较上季度末下跌了1.4个百分点。其中,主动开放债券型基金平均债券仓位为106.1%,下跌0.5%;封闭式债券型基金平均债券仓位为137.0%,上涨2.2个百分点;定期开放债券型基金平均债券仓位为120.9%,下跌3.4个百分点。值得注意的是,整体来看,利率债占比较上一季度略有上升,继续在债券型基金投资中占据主导地位,占基金债券投资的比例为49.9%。

  利率债继续占优

  根据招商证券(行情600999,诊股)数据,按照全部券种投资市值占债券投资总市值的比例计算,三季度末基金重点投资的前3券种依次为:金融债企业债以及企业短期融资券,占基金投资债券比例分别为45.5%、38.1%和7.7%。整体来看,利率债占比较上一季度略有上升,继续在债券型基金投资中占据主导地位,占基金债券投资的比例为49.9%。

  三季度期间,债券型基金券种结构的调整主要体现为:与上季度相比,信用债占债券基金整体债券投资的比例继续下降,利率债和可转债的占比继续上升,但是变动幅度均较小。在各类别债券占债券投资的比例方面,信用债占比下降1.2%,利率债占比上升0.9%,可转债占比上升0.03%。

  表:基金券种投资季度间变动情况

  根据招商证券数据,从券种配置的走势来看,从2009年以来,基金不断增加对信用债的配置比例,使其逐渐占据了债券投资中最大的比例;但是自2015年以来,信用债占比不断下降,在2016年下降幅度较大;2019年二季度,信用债占比被利率债超越,三季度信用债占比继续小幅下降,处于近5年内该比例的历史较低位。就利率债而言,2018年以来,利率债投资占比不断上升,2019年二季度超越了信用债占比,成为了债券投资中占比最大的券种,三季度占比继续小幅上升,处于近7年来的历史高点。在可转债方面,由于2019年A股市场投资机会显现,可转债的配置比例继续略有上升,但是占比仍在2%以下,处于历史低位。(见图一)

  图一:债券型基金券种配置比例变动情况

  高评级、长久期债持续攀升

  根据招商证券数据,三季度末,债券型基金前五大重仓个券为18国开08、18国开12、19国开02、19国开03以及16国开06,基金的前二十大重仓个券均为金融债。

  此外,三季度末,所有债券基金重仓配置的信用债中,AAA评级信用债配置比例仍为最高,市值占所有重仓信用债比例达到83.1%,AA+、AA和AA-评级信用债占比依次为12.6%,4.3%和0.0%。

  从重仓债券信用评级变化趋势来看,三季度,高评级信用债(AAA)重仓比例继续上升,中等评级信用债(AA+、AA)的整体重仓比例有所下降;低评级信用债(AA-)重仓比例仍为0.0%。总体来看,所占比例最高的仍为高评级信用债,且所占比例继续上升。在中等评级信用债中,AA+评级的债券占比仍然高于AA评级的债券。在低评级信用债方面,本季度末与上季度末相一致,仍未有债券型基金配置低评级信用债(AA-),体现了目前债券型基金的风险偏好仍处于历史较低位。

  图二:重仓信用债评级走势图

  从重仓利率债的久期来看,与上季度相比,久期在 1 年以下的利率债占比继续下降,所占比例为 21.6%,久期在 1-3 年的债券占比有所下降,为 49.4%,占比排名仍为第一。 久期在 3-5 年的债券占比继续上升至 16.5%,久期在 5-7 年的债券占比继续上升至 5.5%, 久期在 7-10 年的债券上升至 6.9%。整体来看,各类久期债券占比变动幅度不大,中长久期利率债占比整体上升。

  图三:重仓利率债久期分布变化

  (文章来源:股市动态分析)

关键词阅读:利率 债券型基金 债券基金

责任编辑:申雪娇 RF13056
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