——地方政府债与城投行业监测周报2020年第1期

　　本期要点

　 要闻点评

　　全国财政工作会议：积极财政政策要提质增效，防范化解地方隐性债务风险

　　动态点评：2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，会议指出，2020年积极的财政政策要大力提质增效，要更加注重结构调整，从“质”和“量”两方面发力，并提出了八项工作计划：（一）是着力支持打赢三大攻坚战，推动如期全面建成小康社会；（二）是着力推进创新发展和产业升级，大力促进实体经济健康发展；（三）是着力贯彻实施乡村振兴战略，加快推进农业农村现代化；（四）是着力提升地区间财力均等化水平，促进形成区域协调发展新格局；（五）是着力保障和改善民生，切实增强人民群众福祉；（六）是着力推进财税体制改革，加快建立完善现代财政制度；（七）是着力强化财政管理监督，切实提高财政资金使用效益；（八）是着力深化国际财经合作，促进更高水平对外开放。地方债方面，本次会议延续了稳增长与防风险动态平衡的政策基调，同时强调推进财税体制改革，解决地方财权事权不匹配的问题。稳增长方面，会议指出，要用好地方政府专项债券，扩大有效投资，优化债券投向结构。2020年1月第一周，首批提前下达额度的新增专项债发行落地，发行时间较2019年提前近20个自然日，根据目前各地披露的发行计划，预计1月份新增专项债发行规模将达到5000亿元，占提前下达额度的50％，2020年新增专项债发行节奏明显加快。根据此前94国常会要求，提前下达额度的专项债资金禁止用于土储、地产等领域，因此年初发行的专项债资金大部分集中在重点基建领域，进一步发挥补短板、基建稳投资的作用。从第一周发行情况看，用于市政和园区建设领域的专项债规模占比居于首位、达到25.86％，余下新增专项债资金用途包括社会事业、城乡城镇基础设施建设、生态环保、农林水利、乡村振兴、医院及学校建设、收费公路等领域，与财政提出的乡村振兴战略、保障和改善民生方向相吻合，预计后续涉及相关领域的新增专项债发行规模将逐步提高。防风险方面，持续推进隐性债务风险化解，会议指出要规范地方政府举债融资行为，加快地方政府融资平台公司转型。促改革方面，稳步深化财税体制改革，会议提出要基本完成主要领域中央与地方财政事权和支出责任划分，深化税收制度改革，稳步推进健全地方税体系改革。

　 地方政府债与城投债发行情况

　　地方政府债：截至2019年1月5日，存续期内地方政府债券规模合计21.21万亿元。上周，地方政府债券共发行36只、合计规模为875.71亿元，发行省份为四川及河南，以10年期限为主，全部为新增专项债，为2020年提前下达额度的新增专项债首发行。12月地方政府债共计发行7只，合计规模379.87亿元，环比回落78.02亿元，净融资额为40.06亿元，环比回升447.21亿元。一般债加权平均发行利率为3.41％，回落42.24BP，利差为23.75BP，较前值收窄3.04BP；专项债加权平均发行利率为3.74％，回升27.06BP，利差为24.19BP，较前值收窄2.33BP。

　　城投债：截至2019年1月5日，存续期内城投债券规模合计8.77万亿元。上周，城投债券共计发行2只，规模9.9亿元，较前值回落405.51亿元，净融资额-172.15亿元，较前值回落242.15亿元。12月城投债共计发行361只，规模2830亿元，环比回落130.68亿元，净融资额956.74亿元，环比回落197.60亿元。当月，城投债券加权平均发行利率涨跌不一，以非公开公司债为主，期限以3年期为主，发行主体评级以AA级为主。江苏仍然发行最多，达到87只；贵州加权平均发行利率、利差均最高，分别为7.38％、461.73bp。

　 地方政府债与城投债交易情况

　　上周及12月均无城投债券评级调整。

　　上周未有城投信用风险事件被披露，12月有3起城投信用风险事件被披露。

　　地方政府债：上周，地方政府债券现券交易规模共计1318.14亿元，较前值减少794.98亿元；地方债收益率全面回落。12月地方政府债券交易规模共计5976.08亿元，回落1432.25亿元；地方债收益率以回落为主。

　　城投债：上周，城投债现券交易规模为778.87亿元，回落1133.17亿元；城投债收益率以回落为主、利差收窄。12月城投债现券交易规模7687.15亿元，回升557.51亿元；城投债收益率多数回落。