债券投资如何穿越牛熊?富国基金:当前并未进入熊市

1评论 2020-05-25 08:51:26 来源:中国证券报 第一创业上大赚46%分享

  自资本市场形成开始,牛市和熊市就不停的交替出现,短期的波动更是无处不在。就权益市场而言,由于投资者风险偏好较高,对波动的忍耐力也较强,优秀的管理人可以通过自下而上精选优质个股,凭借上市公司的持续成长穿越牛熊。

  相较而言,购买固定收益类产品的投资者,会更加看重债券带来的稳健回报,因而希望投资收益尽可能平稳。在牛市主导的环境中,回撤控制相对容易,获得较高的收益也不算太难。但如何在市场发生波动的情况下,仍能为投资者带来相对良好的收益体验,是摆在管理人面前更加严峻的考验。

  本轮债券牛市大致始于2018年,到目前为止已持续两年有余,期间除2019年初有小幅回调外,市场整体一路高歌猛进,债券基金净值大幅上涨。究其原因,一方面经过“债灾”的洗礼之后,当时债券市场已处于底部区域。另一方面,内外部不确定因素逐渐增多,经济下行压力持续加大。

  近期,债券市场出现了较大幅度的调整,主要受到四个方面的影响。首先,受公共卫生事件的影响,前期市场上涨过快过猛,短期有震荡盘整的需要。其次,海外防控措施减弱,全球经济开始重启。再次,有消息报道疫苗研发取得重要进展,避险情绪有所消退。最后,为救助居民和企业,各国财政赤字激增,国债发行集中放量。

  不过,虽然短期有一些不利因素,但并不意味着债券市场就此转入熊市。值得注意的是,美联储在4月份会议纪要中称,美国经济中期内面临“非同寻常”的不确定性,下半年美国经济最多只会微弱复苏,重申将动用所有工具支持经济,这意味着全球流动性将在较长时间内保持充裕。

  站在当前的时点来看,债券市场波动加剧的可能性较大。相比牛市主导的阶段,未来维持投资收益的相对平稳,将更加考验管理人的投资能力。就这个角度而言,坚持自上而下类属配置和自下而上组合构建相结合,或许才能更好的适应不断变化的市场环境。

  自上而下来看,需要根据宏观经济、财政政策和货币政策,确定杠杆和久期等目标,决定利率债、信用债和可转债的配置比例,细化企业债、公司债、短融、中票等类属资产。自下而上来看,则需要对具体的行业趋势和具体的发行人深入研究,才能构建优质可靠的投资组合。

  当然,完善的投资体系需要持续投入。近年来,作为头部公司的富国基金,专门成立了固定收益策略研究部和固定收益信用研究部,打造了业内少见的双研究平台,为投资提供自上而下和自下而上的支持,将继续为基金持有人获得相对稳健的投资回报“保驾护航”。

关键词阅读:富国基金 牛熊 熊市 基金持有人 债券基金

责任编辑:卢珊 RF10057
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2020-05-25 08:51:26来源:中国证券报

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