金阳矿业的外汇首席分析师蒋舒表示，如果把次贷危机后的金价上扬理解为一部长达3年的黄金大片，这一轮的金价上涨明显就是一个短视频。对于金价预期太高的投资者，需要泼点冷水。

　　正如市场预期，此番美联储继续保持按兵不动的鸽派作风。

　　北京时间6月11日凌晨，美联储公开市场委员会(FOMC)发布了最新一期的货币政策会议声明以及对下一季度的季度经济预测报告。在声明中，美联储维持之前的基调，决定将联邦基金利率的目标区间维持在0%-0.25%，并明确指出将此前的“买买买”计划进行到底，即继续提供大规模的隔夜和定期回购协议操作。

　　美联储还强调称，在未来几个月至少按目前的速度增加对美国国债、住宅和商业抵押贷款支持证券(MBS)的持有。

　　随后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，FOMC普遍预计经济将在今年下半年复苏。在此期间，美联储将继续使用前瞻性指引和资产购买作为标准工具。而对于市场之前讨论的新工具——收益率曲线控制( Yield Curve Control，简称YCC)，鲍威尔称，委员会对使用YCC保持开放态度(open question)，并正在回顾使用YCC的历史，但还需获取更多信息后再更新货币政策立场。

　　虽然美联储一再重申将兑现提振经济的承诺，但是市场市场普遍认为，该份报告以及鲍威尔的演讲尽显鸽派作风。美联储所描绘的低利率前景，促使10年期美债收益率跌破1%，引发债市上扬，同时推高现货黄金涨逾20美元，使得金价重新弹回1735美元/盎司关口之上。

　　美联储维持鸽派引发债市上扬

　　本次美联储给出了更加明确的前瞻指引，即承诺大规模购买资产，并维持低利率直到充分就业和物价稳定。

　　作为最能体现美联储对于中长期预测的图表，点阵图显示所有决策官员均预计，到2021年底，联邦基金利率将维持在接近零的水平，仅有两位认为至2022年利率有望回调。

仅有两位委员认为至2022年利率有望回调

　　市场认为，美联储对经济前景的预测略显悲观。从美联储最新发布的报告中显示，FOMC对于2020年的GDP预测将萎缩6.5%，而失业率将达到9.3%。叠加周三(6月10日)发布的消费者价格指数(CPI)显示，美国5月CPI滑落至0.1%，创近5年来新低，而核心CPI已连续3个月下滑，创最长期连续下滑记录。如此看来，美国还需担忧通缩危险。

　　然而，此番美联储并没有采取更加激烈的做法，例如推行市场上广泛讨论的新工具YCC，反之是维持鸽派作风。

　　对此，华尔街方面似乎并不感到意外。在美联储发布声明之前，绝大多数华尔街的分析师都在推特上预测美联储将保持鸽派。

　　美国银行全球研究表示，非农就业报告的表现为美联储争取了一些时间，该行预计，美联储整个夏天都不会采取新的措施，以便观察美国经济重启后的复苏是否会加速。直到今年秋季，美联储和美国政府的各种刺激项目效果开始消退后，美联储或将考虑新一轮措施。

　　从股市来看，投资者已经提前消化了美联储的信息，外加美联储再次郑重承诺支持美国经济，这无疑是给投资者吃了颗“定心丸”。美股周三在震荡中收盘，道指收跌1.04%，标普500收跌0.53%，只有纳指守住了大部分涨幅，收涨0.67%，并连续第三个交易日创下收盘新高。

　　然而，美联储宣布维持购债规模不减的嘹亮“鸽声”，让债券多头士气大振。美国10年期国债收益率下跌9个基点，创近两个月来的最大单日降幅。由于债市收益率和价格成反比，收益率下跌反而说明资金涌入债市避险，导致美债走势上扬。

　　值得注意的是，截至目前，美国的债务数据十分不乐观。据美联储公布的数据显示，截至6月3日，美联储资产负债表规模已达7.21万亿美元。其中，美联储所持的美债规模升至4.13万亿美元，所持的企业债交易所交易基金(ETF)猛增至362亿美元。迄今为止，美联储一共向市场注入了8-12万亿美元的流动性。

　　中国国际经济交流中心副理事长黄奇帆在10日的线上直播表示，鉴于美元的霸主地位，美国随意印钞票的后果将转嫁个世界各国共同承担，因此美联储的措施往往是宁滥勿缺。

　　那美联储无限制印钞救市的举措还能持续多久？黄奇帆认为，如果美联储的债务不断透支下去，届时公共债务占比超过GDP的150%，其他国家将不再买账，美国终将自食其果。

　　美国财政部周三(6月10日)表示，5月份美国联邦预算赤字较上年同期增加近一倍，且5月份的赤字使今年以来的财政赤字达到1.88万亿美元，已经超过了上一次金融危机2009年1.4万亿美元的全年纪录。

　　此外，据美国国会预算办公室在2020年1月发布的基准预测显示，到2030年公共债务将占GDP的98%，达到31.4万亿美元。由此可见，美国的债务增速是难以持续的。

　　金价重回高点但不可持续

　　面对新冠疫情冲击下的美国经济，美联储也束手无策。

　　据美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间6月11日11:33分，美国新冠肺炎确诊病例超200万，死亡人数超过11万人。

　　美联储的悲观经济前景预测，鲍威尔演讲时对经济前景强烈的不确定，以及美国不断刷新上限的新冠感染数据，促使市场抛弃美元，重回黄金怀抱。

　　在美联储发表声明后，美元兑欧元、英镑和瑞士法郎均跌至三个月以来的低点。反观黄金则重回高位，一扫上周非农数据发布后的颓势，一度冲破1740美元/盎司。

　　金阳矿业的外汇首席分析师蒋舒于6月11日接受时代财经采访时表示，目前黄金市场处于区间震荡，是因为投资者的态度摇摆不定，一方面担忧第二波疫情袭来，经济形势会变得更加严峻，而黄金可作为资产保值的后路；另一方面又是觉得经济开始复苏，支持黄金上涨的动力衰退。“从目前来看，市场普遍认为短期内如经济形势没有更加恶化，美联储将不会有进一步动作。”

　　那么此刻会是进入金市的好时机吗？对此，蒋舒认为需要看每位投资者所设定的投资期限的长短。“短期内美联储不太可能逆转目前的宽松政策，起码失业率要降至6%-7%以下的水平。因此中短期看来，黄金市场还有机会。”

　　但从长期来看，蒋舒持保守的态度。他认为，量化宽松政策从2008年持续至今，对金价的刺激呈现边际递减的效用。“市场的预期往往取决于变化，可以看到之前的量化宽松政策是每两年做一轮，而此次的无限量化宽松则是‘一脚油门踩到底’。因此今年的”无限量化“恰巧把市场预期的变化给打消了。”

　　虽然现货黄金在次贷危机后从800美元/盎司，翻倍到目前的1700美元/盎司左右，上涨幅度翻倍，但是在蒋舒看来，今后涨幅不会如之前那般凶猛。“如果把次贷危机后的金价上扬理解为一部长达3年的黄金大片，这一轮的上涨明显就是一个短视频。”

　　“后续想象空间不大，正常来讲再有100-150美元的上升空间，但是如果投资者预期太高的话，则要泼点冷水。”蒋舒说。

　　据世界黄金协会10日发布的2020年央行黄金储备调研结果表明，有20%的央行计划在未来12个月增加黄金储备，而在2019年的调研中这一比例仅为8%。世界黄金协会认为，尽管购买率会比前两年有所下降，但该协会仍认为，全球各国央行在2020年依然会持续黄金净购买。

　　而高盛预计，金价将在12个月后达到每盎司1800美元的水平，且通胀高于目标的尾部风险，将成为金价攀升至每盎司2000美元上方的潜在驱动因素。