转债:转债成交有所回升,表现优于权益市场

1评论 2021-03-01 13:55:35 今天的盘面很诡异!

  投资要点

  权益市场

  报告期内(2021.02.22-2021.02.28),权益市场大幅下跌,其中创业板指跌幅最大。 报告期内,北向资金成交净流出额为75.01亿元,较上期多流出309.00亿元。 市场整体估值有所下降,截至2月26日,全市场PE(TTM)为23.07倍。 行业估值方面,采掘、房地产、钢铁、公用事业、建筑材料、建筑装饰、轻工制造农林牧渔、传媒、通信、综合、商业贸易、非银金融、电子等行业的估值水平仍位于2010年以来PE估值的中位数下方,而其他行业则在中位数及以上水平。

  转债二级市场

  报告期内(2021.02.22-2021.02.28),转债市场跟随权益市场下跌,但表现优于权益市场。 其中,中证转债下跌1.50%,报收365点。 报告期内,转债成交小幅抬升,转债累计成交额1,504亿元,日均成交额300.81亿元。 存量转债方面,截至2月26日,存量公募可转债共计345只,转债总余额为人民币5,274.02亿元。

  个券表现为涨跌互现。 有133只转债价格上涨,其中涨幅前五分别是彤程转债(22.54%)、一品转债(20.30%)、广电转债(18.46%)、盛路转债(15.53%)、金陵转债(13.20%);有212只转债价格下跌,其中跌幅前五分别是赣锋转债(-24.10%)、赣锋转2(-21.91%)、金禾转债(-18.85%)、安20转债(-15.77%)、欧派转债(-13.31%)。

  报告期内,转债市场整体的纯债溢价率有所回落,转股溢价率有所回升。 截至2021年2月26日,转债市场平均纯债溢价率为35.08%,上期为39.11%;平均转股溢价率为26.84%,上期为26.78%。行业方面,位居首位的是传媒(64.24%),采掘(8.02%)的平均转股溢价率最低。

  转债一级发行

  报告期内,有1只转债发布发行公告,共有3只新券上市。 统计转债发行预案,目前有16家转债已通过证监会核准但尚未发行,有33家已通过发审委审核,合计49家,总规模989.18亿元。

  基金持仓跟踪

  截至2020年12月底,基金持有转债市值1513.64亿元,环比上涨0.56%,占转债市场比重为27.57%,环比下降了1.91%。 基金重仓可转债中,持有家数前三转债分别是韦尔转债、光大转债、浦发转债;持有市值前三转债分别是光大转债、浦发转债和苏银转债。从2020/09/30到2020/12/31,基金持有数量占存量比重提升最多的是火炬转债(90.99%)、聚飞转债(69.16%)、维尔转债(55.45%);而下降最多的是久立转2(退市)(-47.44%)、天铁转债(-41.93%)、伊力转债(-35.96%)。

  风险提示

  第一,权益市场走高后大幅回落;第二,货币政策发生不利变化。

  报告正文

  1、二级市场概况

  1.1权益市场

  报告期内(2021.02.22-2021.02.28),权益市场大幅下跌,其中创业板指跌幅最大。截至2月26日收盘,上证综指下跌5.06%,报收3,509点;深证成指下跌8.31%,报收14,507点;创业板指下跌11.30%,报收2,914点;中小板指下跌9.15%,报收9,707点;上证50下跌6.42%,报收3,757点。报告期内,沪深两市主力资金累计净流出2,341.37亿元,较上期多流出2,111.87亿元;北向资金成交净流出额为75.01亿元,较上期多流出309.00亿元。

  债市周报 | 转债:转债成交有所回升,表现优于权益市场

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  细分来看,按照行业分类,报告期内房地产(4.44%)、钢铁(0.69%)、公用事业(0.24%)、建筑材料(0.13%)、纺织服装(-0.48%)涨跌幅靠前;医药生物(-8.20%)、汽车(-9.60%)、电气设备(-10.11%)、休闲服务(-12.90%)、食品饮料(-14.30%)涨跌幅靠后。报告期内主力净流入额最多的行业为房地产。

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  市场整体估值有所下降,截至2月26日,全市场PE(TTM)为23.07倍。行业估值方面,采掘、房地产、钢铁、公用事业、建筑材料、建筑装饰、轻工制造、农林牧渔、传媒、通信、综合、商业贸易、非银金融、电子等行业的估值水平仍位于2010年以来PE估值的中位数下方,而其他行业则在中位数及以上水平。

  1.2转债市场

  报告期内(2021.02.22-2021.02.28),转债市场跟随权益市场下跌,但表现优于权益市场。其中,中证转债下跌1.50%,报收365点;上证转债下跌1.33%,报收327点;深证转债下跌2.02%,报收256点。报告期内,转债成交小幅抬升,转债累计成交额1,504亿元,日均成交额300.81亿元。

  存量转债方面,截至2月26日,存量公募可转债共计345只,转债总余额为人民币5,274.02亿元。其中有225只债券收盘价格大于等于100元的发行面值。票面价格最高的为英科转债,收于2,541.60元;票面价格最低为亚药转债,收于69.44元。

  个券表现为涨跌互现。有133只转债价格上涨,其中涨幅前五分别是彤程转债(22.54%)、一品转债(20.30%)、广电转债(18.46%)、盛路转债(15.53%)、金陵转债(13.20%);有212只转债价格下跌,其中跌幅前五分别是赣锋转债(-24.10%)、赣锋转2(-21.91%)、金禾转债(-18.85%)、安20转债(-15.77%)、欧派转债(-13.31%)。

  债市周报 | 转债:转债成交有所回升,表现优于权益市场

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  报告期内,转债市场整体的纯债溢价率有所回落,转股溢价率有所回升。截至2021年2月26日,转债市场平均纯债溢价率为35.08%,上期为39.11%;平均转股溢价率为26.84%,上期为26.78%。行业方面,位居首位的是传媒(64.24%),采掘(8.02%)的平均转股溢价率最低。相对而言,小盘转债的平均转股溢价率最高,为28.46%。2019年、2020年以来上市的转债转股溢价率水平仍然显著低于老券,目前平均转股溢价率为25.20%、20.93%。

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  目前, 大部分存量转债的转股溢价率水平分布在0%-50%,纯债到期收益率分布在-5%-3%。不考虑正股基本面,单纯考虑转债性价比(转股溢价率低于10%,纯债到期收益率高于3%), 截至2月26日,有精达转债(8.62%、3.54%)、利群转债(3.73%、3.36%)、森科转债(6.64%、4.54%)、塞力转债(6.48%、4.60%)、永安转债(5.82%、4.79%)、灵康转债(8.43%、4.20%)、维尔转债(9.13%、3.57%)、大禹转债(2.48%、3.39%)、弘信转债(9.22%、3.77%)、北陆转债(7.13%、3.16%)、明电转债(7.36%、3.08%)、思创转债(8.82%、3.77%)、美力转债(3.55%、3.26%)、洪涛转债(3.67%、4.82%)、海亮转债(7.72%、3.04%)、鸿达转债(0.30%、4.63%)、百川转债(4.41%、5.02%)、文科转债(7.62%、5.47%)、润建转债(6.84%、3.02%)满足要求。

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  2、一级市场概况

  2.1发行与上市

  报告期内,有1只转债发布发行公告,是利民转债(发行规模为9.80亿元);共有3只新券上市。

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  2.2待上市情况

  统计转债发行预案,目前有16家转债已通过证监会核准但尚未发行,有33家已通过发审委审核,合计49家,总规模989.18亿元。

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  3、基金持仓跟踪

  至2020年12月底,基金持有转债市值1513.64亿元,环比上涨0.56%,占转债市场比重为27.57%,环比下降了1.91%。基金重仓可转债中,持有家数前三转债分别是韦尔转债、光大转债、浦发转债;持有市值前三转债分别是光大转债、浦发转债和苏银转债。

  从2020/09/30到2020/12/31,基金持有数量占存量比重提升最多的是火炬转债(90.99%)、聚飞转债(69.16%)、维尔转债(55.45%);而下降最多的是久立转2(退市)(-47.44%)、天铁转债(-41.93%)、伊力转债(-35.96%)。债市周报 | 转债:转债成交有所回升,表现优于权益市场

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  风险提示:第一, 权益市场走高后大幅回落;第二,货币政策发生不利变化。

【来源:靳毅投资思考 作者:靳毅团队(责任编辑:卢珊 RF10057)

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