金融界网4月26日消息 4月还有最后一周，在4月里市场担忧的税期+供给增加带动资金面波动的局面并没有发生，央行继续维持每日100亿元公开市场操作，银行间流动性维持宽松格局，平稳跨过税期。

　　从央行本身投放观察，4月央行流动性投放维持平稳。

　　逆回购方面，4月央行每个工作日的投放规模均为100亿元。

　　MLF+TMLF方面，4月投放规模为1500亿元，略低于到期规模1561亿元，净回笼61亿元。

　　对此，业内人士分析称，央行开展公开市场操作的主要意图为“削峰填谷”：流动性过度紧张时需加大公开市场七天逆回购操作数量来“填谷”，流动性过度宽松时需降低公开市场七天逆回购操作数量来“削峰”。央行从2月初至今，央行每日开展100至200亿公开市场七天逆回购操作已逾40个工作日，证明央行角度来看目前既没有峰也没有谷，流动性属较充裕状态。

　　而MLF成为央行最为重要的释放长期基础货币的手段，也成为观察央行态度的重要信号。去年5-7月，央行连续四个月缩量续做MLF，资金利率一路上行，去年三季度之后，央行开始超量续做MLF补充结构性存款压降造成的银行负债缺口，年底资金利率大幅回落。今年春节前MLF缩量对冲，收紧春节流动性，资金利率大幅冲高。因此，4月央行小幅缩量61亿续做MLF，或许已经表明了未来一段时间的态度。

　　截止至4月23日R007平均为2.07％，较3月同期中枢下行约5BP，DR007始终维持在政策利率2.2％下方，表明银行间流动性水平合理充裕，资金面较为平稳。

　　对此，广发证券刘郁表示，首先，因为3月末银行资金运用端的净融出3.1万亿元，再加上银行可动用的超额准备金（在银行资金运用端的存放中央银行存款项下），经估算约2.9万亿元，以及银行库存现金5916亿元，三项合计约6.6万亿元。足以支撑每天4万亿元左右的银行间回购成交量；二是今年一季度国债和地方债净发行规模相比往年同期不算大；三是银行同业存单净融资达1.5万亿，这三方面原因使得4月份总体资金面延续2、3月相对宽松的状态。

　　4月末（本周）主要是资金面受到以下因素影响，第一，月末财政支出集中走账。按惯例29-30日，临近跨月，财政支出对资金面影响较大；第二，本周政府债发行1859亿元，缴款964亿元。缴款主要是25日、28日和29日；第三，25日TMLF到期561亿元，本周逆回购到期500亿元。

　　展望5月资金面是否会收紧？“在综合考虑了货币回笼、政府债券发行、银行缴准以及外汇占款等因素后的测算显示，在不考虑央行投放的情况下，5月银行体系资金缺口在大概会在8500亿元左右，较去年同期约7500亿有所提升，资金面可能较4月有所收紧。 ”孙彬彬固收团队分析道。

　　而且，根据《企业所得税汇算清缴管理办法》要求企业“自纳税年度终了之日起5个月内或实际经营终止之日起60日内”结清上年所得税，5月是企业所得税传统缴纳大月，具体缴税时间在5月中下旬。

　　当前宏观经济有其复杂性，央行在新闻发布会中也继续强调“稳字当头，保持定力，珍惜正常的货币政策空间”所以总体政策取向仍然是稳健中性，资金利率波动仍然可能会有所加大。

　　广发证券刘郁认为5月的流动性，受地方新增债发行放量给资金面带来的压力将是逐步显现，从发行节奏上看，地方债4月上半月发行不温不火，下半月则开始放量大幅提升，按照历史经验上看，地方政府债的融资压力往往集中在二三季度，流动性也相应逐步收敛，资金的需求也将带动银行间利率上行。

　　“资金利率会受到地方债发行、缴税、同业存单到期压力加大等因素的影响，从去年以来的资金利率变化上看，DR007均值在1.5％是央行容忍的下限，2.5％是央行容忍的上限。DR007多数时间运行在1.9％-2.4％区间。我们认为，这一轮的资金利率调整，向上突破政策利率2.2％的可能性较大，不排除短期上行到2.3％-2.4％的可能性。10年期国债收益率也可能会上行到3.2％-3.3％的区间。”中信固收明明预测称。