中国信用债市场底线正被逐渐拉低。过去市场的一点风吹草动就可能引起舆情事件，例如企业没有在合同约定日提前1-2天打款给偿债账户，市场即认为企业偿债意愿匮乏，甚至会引发舆情热议。近年来随着债券违约和展期数量增加，投资者对企业信用状况的容忍度也随之上升，技术性违约和适度展期也变得耳熟能详。

　　市场对地产债展期忍耐力和抗跌性增加。本轮地产债展期潮从中资美元债转移至境内债。2021年，境内地产债共展期15只，展期数量为历年最高。当展期变得熟悉后，市场对展期的忍耐力和抗跌性正在增加，一定程度上来看，展期已不再是违约事件。

　　我们认为，本轮地产集中展期并未引起市场恐慌和系统性风险，侧面印证了本轮地产债风险已经出清，地产债已跌至底部。