随着机构投资者一季度末美股持仓报告披露渐近尾声，全球投资机构的中概股持仓情况浮出水面。数据显示，全球头号对冲基金桥水一季度大举加仓中概股。中国专家铭基国际“抄底”拼多多和贝壳控股。随着疫情改善，部分全球投资机构对中国市场发表看多观点。大摩称MSCI中国进入熊市最后阶段，富达国际也表示看好中国市场配置性价比。

　　桥水基金加仓

　　阿里巴巴75％

　　在2022年中国市场大幅波动中，桥水基金是部分坚定看多的全球机构之一。

　　日前桥水向美国证交会提交了一季度末持仓的13F表格。业绩一马当先，波动率18％的纯阿尔法策略，今年前4个月录得收益超过20％。

　　截至一季度末，新兴市场ETF VWO在加仓35％之后跻身桥水第一大重仓股（基金）。前十大重仓股（基金）中，有3只是跟踪新兴市场指数的ETF，且三大新兴市场ETF在一季度都被大举加仓。

　　除ETF外，桥水截至一季度末，前25大重仓股以消费和医疗健康类股票为主。前二十五大重仓股中，新建仓了美敦力。前25大重仓股加仓幅度最大是辉瑞，加仓幅度为352％。

　　此外，第一季度桥水基金对第六大重仓股阿里巴巴加仓75％，对第二十大重仓股拼多多加仓85％，第二十四大重仓股百度加仓50％。

　　本轮美国通胀，桥水很早预判出通胀是持续性的。年初公司认为，美国通胀主要由需求驱动而非供给遭破坏导致的。当时俄乌冲突尚未爆发。不少投资机构寄希望于供应链纾解之后，通胀缓解。但因为桥水认为通胀是需求导致的，即便供给端改善，通胀仍将持续。

　　加码新兴市场也是桥水区分于其它机构的投资举措。这背后可能是基于桥水对于美国经济难以软着陆的担心。从表现来看，2022年以来，VWO（跟踪新兴市场指数）净值下降了17.47％。桥水持有新兴市场指数可能是为了对冲风险，分散美国市场的风险。

　　桥水最新研判称，美国同时取得两重目标的难度越来越大：一是将通胀控制在一定水平，二是获得一定水平的经济增长。这也是桥水认为仍需要投资中国的理由，作为分散美国风险的配置，中国市场是必要的。

　　铭基国际加仓贝壳116％

　　另一中国专家“铭基国际”也在一季度对部分中概股进行了加仓。

　　截至一季度末，美股组合第一大重仓股为百胜中国，一季度加仓了4％。美股组合第4大重仓股为拼多多，一季度加仓60％。美股组合第五大重仓股为京东。美股组合第11大重仓股为哔哩哔哩，一季度加仓了45％，第14大重仓股为贝壳，一季度加仓了116％。

　　另外，一季度铭基国际对百济神州进行了减持。铭基国际在中国投资的时间非常长，它在海外发行的中国基金业绩优异，经常出现在一些中小市值上市公司的前十大股东名单中，这也从一个侧面显示其投资风格。

　　近期投资策略师Andy Rothman认为，对中国持乐观态度，预计后续政府会推出强劲的支持政策。他认为，三季度之后中国经济会进入反弹周期。

　　淡水泉（香港）加仓

　　晶科能源

　　国内顶尖私募淡水泉的香港子公司，淡水泉（香港）日前也向美国证交会提交了美股组合的持仓情况。截至3月31日，淡水泉（香港）受监管资产规模69亿美元，不过美股组合仅数千万美元。

　　数据显示，淡水泉在一季度清空了34只股票，新进1只股票。新进的这一只就是全球光伏组件龙头晶科能源，且一新进便成为第一大重仓股。一季度，淡水泉（香港）还增持了贝壳控股，减持了拼多多和涂鸦科技。

　　淡水泉日前发布观点表示，要找到悲观情绪中孕育着的机会。淡水泉在研报中表示，如果把中国经济比作“弹簧”，当下承受着很大的压力，但当疫情得到控制，行业政策层面不再出现边际新增压力，“弹簧”自身就具备恢复的弹性，叠加政策刺激，将会更有利于经济修复。在评估投资机会时，努力避免越涨越乐观、越跌越悲观的误区。

　　柏基加仓携程

　　来自美股持仓跟踪网站Gurufocus的信息显示，超长线投资机构柏基1季度新建仓元宇宙第一股“Roblox”，中概股中小幅加仓携程。

　　柏基是全球知名的超长线投资机构，致力于在全球范围内挖掘并长期投资于最具竞争力、创新性和成长效率的优质企业，持仓周期为五年以上；其投资平均持仓周期接近10年。

　　最新13F报告披露，公司大幅建仓“元宇宙”第一股Roblox、老牌软件公司Adobe；逐步减持特斯拉的仓位；中概股中，小幅加仓慧荣科技、携程等股票；清仓爱点击和好未来。

　　大摩: MSCI中国指数

　　进入熊市尾声

　　基金仓位跟踪机构Copley 基金研究统计指出，与2020年的高点相比，截至2022年1季度末，全球新兴市场基金对中国的配置（包括内地和香港）有所降低。但不同基金分歧较大，仍有不少知名机构旗下基金采取了高配态度。也有部分国际机构认为中国市场正迎来曙光。

　　例如，5月10日，摩根士丹利发表关于A股公司的报告表示，经过连续下跌，MSCI中国指数可能正接近熊市的末期。摩根士丹利援引数据指出，自2021年2月17日至2022年5月6日，MSCI中国指数按绝对值下跌了51％，MSCI中国相对MSCI新兴市场指数下跌了32％。

　　与ADR、港股相比，大摩表示看好A股，因为A股在短期内能够从潜在的宽松政策中获益，并且与（IT、工业、绿色经济等）长期增长机会保持一致，同时，中国最近正式推出的个人养老金计划也支持机构参与市场。基于此，大摩表示看好下列主题性机会：前期遭受超卖的高质量股票、启动了回购相关公司以及基础设施相关板块。

　　几乎同时，富达国际也发表了看多报告，认为目前中国市场配置的性价比已经显现。