核心结论：美联储6月会议大幅加息75bp，点阵图更加鹰派，同时大幅下调了经济预测，鲍威尔称本次加息幅度并非常态。会议过后，市场加息预期小幅降温。我们认为，当前美联储的政策思路是先“舍经济压通胀”，等通胀受控后再避免硬着陆，因此可能会在年内保持快速加息，在明年上半年停止加息，并在不久后重新开始降息。

　　1、美联储加息75bp至1.5-1.75％，是1982年以来第三次加息达到75bp。最新点阵图显示，美联储官员预计年底前加息至3.25-3.5％，2023年底前加息至3.5-4.0％，但2024年将会降息。此外，美联储大幅下调了今明两年的经济预测。鲍威尔称75bp的加息并非常态，一定程度上安抚了市场情绪，但同时也强调打压通胀的决心，整体立场维持鹰派。

　　2、本次会议过后，主要资产价格大幅波动，美联储加息预期小幅降温。目前市场预期7月有70％的概率加息75bp，9月更有可能加息50bp，年内剩余加息次数为7.8次（一次对应25bp），低于会议前预期的8.5次。

　　3、从本次会议释放的信号来看，当前美联储的政策思路是先“舍经济压通胀”，等通胀受控后再转向避免硬着陆。考虑到美国通胀4季度才可能明显回落，同时美国经济在2023年有衰退可能，我们认为美联储可能会在年内保持快速加息，随后在明年上半年停止加息，并在不久之后重新开始降息。按照这一路径，今年底或明年初市场可能会转而开始交易停止加息或降息的预期。