新规打击炒作初见成效，转债市场估值进一步优化——可转债周报——固收周报-20220626

　　1、新规打击炒作初见成效，转债市场估值进一步优化

　　本周（2022.06.20-2022.06.24，下同）转债市场整体上涨，涨幅小于正股，转债价格上涨，溢价率下降，估值进一步优化。6月20日，央行发布了最新一期贷款市场报价利率，1年期LPR为3.7％，5年期以上LPR为4.45％，和上月持平，符合预期。转债新规旨在抑制炒作，本周一转债市场成交额和换手率大降，后续四个交易日慢慢恢复，但仍低于新规出台之前；下周五是新规涨跌幅限制正式生效首日，预计对炒作券仍会产生一定影响，理性投资者受影响有限，有利于市场长期发展。疫情对经济的制约明显减弱，政策不断发力，稳增长下经济向好预期增强；转债估值优化，市场情绪较好，看好稳增长和困境反转下的盈利预期向好两条主线，关注新老基建、价值板块、消费板块的转债标的，优选基本面良好、估值具有性价比的个券。

　　2、转债市场持续上涨

　　本周中证转债指数收于414.41点，周上涨0.25％；上证转债指数收于358.41点，周上涨0.11％；深证转债指数收于309.62点，周上涨0.50％。本周转债市场成交量共39.05亿张，成交额达7436.51亿元。行业方面，本周转债多数行业上涨，转债涨幅较大的行业是国防军工（7.09％）、石油石化（4.62％）、家用电器（3.59％）；个券方面，本周在414只可交易转债中，207只上涨，207只下跌。

　　3、A股持续上涨，成长风格走强

　　本周A股整体上涨，成长风格持续走强。上证指数本周上涨1.31％，沪深300上涨1.99％，创业板上涨6.29％。本周A股市场日均成交额10,955.35亿元，较上周小幅回落，周换手率为7.04％；本周多数行业上涨，电力设备（5.79％）、汽车（4.99％）、国防军工（3.84％）领涨，有色金属（-1.67％）、建筑装饰（-1.62％）、石油石化（-1.27％）领跌；本周北向资金净流入40.64亿元，南向资金净流入82.19亿元；本周截至6月23日融资融券余额为15,795.58亿元，较上周小幅上涨。

　　4、绝对价格持续上行，转股溢价率持续下降

　　截至6月24日，全市场可转债的平均价格是144.83元，与上周相比上涨0.82元；全市场平均转股溢价率为53.37％，比上周下跌4.01％；全市场中位数转股价值为91.56元，与上周相比上涨1.9元，处于42.12％分位值（2018年以来）；全市场可转债平均双低198.20，比上周上涨3.20。到期收益率方面，可转债平均到期收益率-4.36％，比上周下跌0.22％。

　　风险提示： 疫情影响超预期；国际政治冲突加剧；国内外通胀恶化。