保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果——利率债周报-20220731

　　1、本周（2022.07.25-2022.07.29，下同）国内外债市重要事件：保持经济运行在合理区间，美基准利率升至“中性水平”

　　7月28日，中央政治局会议强调要保持经济运行在合理区间；银保监会强调支持地方做好“保交楼”工作，促进房地产市场平稳健康发展；国务院于7月29日召开国务院常务会议，部署进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费；7月PMI结构分化，经济景气水平整体回落；美联储发布7月利率决议，将基准利率上调75bp，利率升至广泛认为的“中性利率”水平；美国6月核心PCE物价指数同比升4.8％，预期升4.7％，再超市场预期。

　　2、市场流动性情况监测：回购成交量走低，资金面依然宽松

　　央行层面，本周公开市场操作净回笼120亿元。其中开展7天逆回购160亿元，周中7天逆回购到期280亿元，执行利率保持2.1％不变。央行票据互换3个月到期50亿元，发行50亿元，利率保持2.35％不变。

　　货币市场层面，本周回购成交量环比走低，资金面保持宽松。商业银行发行同业存单4285.0亿元，较上周增加65.7亿元，本周到期4138.3亿元，净融资146.7亿元。银行间质押式回购日均成交额为5.91万亿，较上周下降0.70万亿。本周1M、3M、6M期同业存单加权平均发行利率分别为1.72％、1.92％、2.15％，较上周分别上行1.70bp、下行2.92bp、下行0.51bp；不同主体同业存单发行利率普降。7月29日DR001、DR007、DR014分别报收1.27％、1.63％、1.57％，较上周收盘分别上行8.50bp、上行15.03bp、下行3.41bp。

　　3、利率债市场跟踪：新发利率债净融资额环比减少，国债收益率全线下行

　　一级市场上，本周共发行利率债52只，利率债发行总额3421.84亿元，较上周环比减少1979.13亿元。本周到期利率债2966.64亿元，净融资额455.21亿元。后续等待发行利率债2911.31亿元。

　　二级市场上，国债收益率全线下行。1年期国债收益率、2年期及5年期中期国债收益率、10年期国债收益率均较上周下行，7月29日较上周收盘分别变化-4.13bp、-6.28bp、-6.65bp、-3.1bp。国债期限利差走阔，10Y国债与1Y国债利差走阔1.03bp，10Y国债与2Y国债利差走阔3.18bp。国债期货价格环比上涨，2Y期、5Y期及10Y期国债期货价格较7月22日收盘分别变动+0.12％、+0.18％及+0.30％。

　　4、海外债市跟踪：美债收益持续下行，中美利差倒挂收窄

　　本周美国国债收益率全线下行，7月29日美国1Y期、2Y期、5Y期及10Y期国债收益率较上周收盘分别下行3bp、下行9bp、下行17bp、下行10bp。中美利差倒挂持续，2Y期中美国债利差-70bp，前值-73bp；10Y期中美国债利差+9bp，前值+2bp，均较上周有所收窄。

　　风险提示：疫情反复；政策变化超预期。