成交维持短期化趋势——7月信用债交易复盘
一、7月信用债成交热度较6月小幅提升,成交维持短期化趋势
7月成交热度较6月略有回升。7月份,有成交记录的企业债、公司债、中票和短期融资券共有50215只,较6月份的48950只增长2.6%。其中,有成交的城投债27631只,产业债22584只,较6月同期分别减少0.2%、增加6.3%。
成交维持短期化趋势。7月份,43%的成交债券行权剩余期限在1年以内,较6月同期上升0.1个百分点。成交期限0.5年以内、0.5-1年、1-2年、2-3年和3年以上的债券数量较6月同期分别增长4.3%、0.7%、2.1%、5%和3.3%。
二、城投债高于估值成交增加,贵州城投估值修复较好
7月份,有成交债券超过1000只的省份共有10个,与6月份持平。其中,江苏省、山东省和浙江省位居前三,有成交债券分别达到5165只、2818只和2796只,占比分别达到19%、10%和10%。
从行政级别来看,相较6月份,省级城投债成交占比下降1%,地市级和区县级城投债成交占比分别上升0.3%和0.7%。
城投债高于估值成交的情况较上个月增加。我们将成交YTM与中债估值之差的绝对值大于50BP作为成交偏离的边界。成交时高于估值、低于估值和估值附近的城投债分别达到3925只、5065只和16692只,占比分别为15%、20%和65%。较6月同期分别增加1%、持平、减少1%。从发行人维度来看,成交YTM向下偏离超过500BP的平台共有12家,均位于贵州省。
三、房企债成交分化加大
7月份,共有来自30个申万行业的债券有成交记录。其中,房地产、公用事业、非银金融、交通运输、综合、煤炭和建筑装饰等行业的成交债券数量超过1000只。
在成交偏离方面,本月成交时高于估值、低于估值和估值附近的产业债分别达到2877只、2176只和17214只,占比分别为13%、10%和77%。较六月同期分别持平、增加1%、减少1%。
房地产企业“有喜有忧”。7月份,成交价较上一日收盘净价跌幅超过5%的产业债发行人共有21家,其中包含13家房地产企业,且跌幅最高的5家企业均为房地产企业。另一方面,成交价较上一日收盘净价涨幅超过5%的平台共有19家,其中包含11家房地产企业。绿地、正荣和鑫苑的成交价平均涨幅分别达到87.8%、62.2%和42.8%。
风险提示:政策超预期发展,宏观经济超预期变化,数据提取和处理存在误差。
关键词阅读:信用债
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