货币政策发力稳增长 LPR或非对称下调

  过去一周内,经济大省经济形势座谈会和国务院常务会议接连召开,均强调加大宏观政策支持力度,保持经济运行在合理区间。人民银行也通过超出市场预期的“降息”操作,出招加码稳增长。接下来,8月22日的新一轮贷款市场报价利率(LPR)报价下调在市场看来已是“板上钉钉”。专家认为,从有效支持实体经济来看,1年期和5年期以上LPR均有下调可能,而LPR非对称下调的可能性或更大,5年期以上LPR或至少下调10个基点。

  7月份金融数据与主要宏观运行数据显示,实体经济有效需求还有待提振,经济恢复进程尚不稳固。为此,8月18日召开的国务院常务会议指出,要贯彻党中央、国务院部署,有针对性加大财政货币政策支持实体经济力度,进一步巩固经济恢复基础,保持经济运行在合理区间。

  同时,国常会明确要完善市场化利率形成和传导机制,发挥贷款市场报价利率指导作用,支持信贷有效需求回升,推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。叠加日前中期借贷便利(MLF)利率下调,LPR的定价基础已经改变。在市场看来,8月22日的LPR报价下调没有悬念。

  “LPR下调落地后可以有效降低实体经济融资成本,实现信贷刺激,带动经济加速修复。”中信证券首席经济学家明明表示,在目前中长期贷款需求更需要提振的局面下,后续LPR“非对称调降”会更符合当前的政策目的,有助于银行更多向中长期贷款让利,释放中长期贷款需求。预计5年期以上LPR本月至少下调10个基点,下调落地后可以有效降低实体经济融资成本,实现信贷刺激,助力经济修复。

  民生银行首席经济学家温彬同样认为,当前1年期LPR报价3.7%的水平已相对偏低,若继续引导1年期LPR下调,容易加剧企业的套利行为,加大资金空转风险。相较而言,5年期以上LPR非对称下调的概率更大。在当前涉房类贷款疲弱环境下,按揭贷款利率仍存在较大下降空间。不过,他也指出,若后续经济复苏不及预期,消费、投资等修复力度持续偏弱,1年期LPR利率仍有下调空间。

  此外,明明还表示,未来央行或继续从存款利率市场化着手,通过进一步降低银行负债端成本来打开LPR下调空间,从而达到刺激实体部分融资需求的目的。在这样的背景之下,存款利率或将进一步下行,在一定程度上降低商业银行的负债端成本压力。

关键词阅读:货币政策

责任编辑:卢珊 RF10057
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