制造业PMI线下回升，月初资金利率边际回落——利率债周报-20220904

　　1、制造业PMI线下回升，美国8月非农数据超预期

　　8月份，制造业PMI为49.4％，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为52.6％和51.7％；国务院常务会议部署充分释放稳经济政策效能，加快扩大有效需求；9月2日北交所正式启动国债发行业务，财政部在北交所首次发行国债603亿元。美国8月非农就业人口增长31.5万人，失业率为3.7％，市场表现略超预期；欧元区8月CPI同比增长9.1％，续创历史新高，食品和能源价格是推高通胀的主要因素。

　　2、市场流动性情况监测：月初资金利率边际回落

　　央行本周（2022年8月29日-9月2日）公开市场操作净投放为零，其中开展7天逆回购100亿元，到期100亿元，执行利率为2.0％；本周发行与到期三月期央行票据互换各50亿元，执行利率为2.35％，下周预计回笼资金100亿元，其中逆回购到期100亿元。

　　货币市场层面，受月初因素影响，本周资金面边际转松。本周商业银行发行同业存单2811.10亿元，较上周减少719.20亿元，到期2364.60亿元，净融资446.50亿元。银行间质押式回购日均成交额为5.59万亿，环比下降1.14万亿。本周1M、3M、6M期同业存单加权平均发行利率分别为1.43％、1.74％、2.09％，较上周分别下行3.14bp、上行0.66bp、上行7.16bp；9月2日DR001、DR007、DR014分别报收1.16％、1.43％、1.38％，较上周收盘分别下行9.00bp、下行28.00bp、下行25.00bp。

　　3、利率债市场跟踪：新发利率债净融资额环比减少，国债收益率小幅震荡下行

　　一级市场上，本周共发行利率债33只，利率债发行总额3067.30亿元，较上周环比减少1966.92亿元。本周到期利率债1316.37亿元，净融资额1747.44亿元。后续等待发行国债2350.00亿元，等待发行地方政府债569.43亿元，政策银行债210.00亿元，等待发行总额3129.43亿元。

　　二级市场上，本周国债收益率小幅震荡下行。1年期国债收益率、2年期及5年期中期国债收益率、10年期国债收益率均较上周下行，9月2日较上周收盘分别变化-7.29bp、-7.35bp、-4.09bp、-2.04bp。国债期限利差走阔，10Y国债与1Y国债利差走阔5.25bp，10Y国债与2Y国债利差走阔5.31bp。国债期货价格环比上周收盘上涨，2Y期、5Y期及10Y期国债期货价格较8月26日收盘分别变动+0.12％、+0.23％及+0.28％。

　　4、海外债市跟踪：美债收益率全线上行，中美利差倒挂走阔

　　本周美国国债收益率全线上行，9月2日美国1Y期、2Y期、5Y期及10Y期国债收益率较上周收盘分别上行11bp、上行3bp、上行10bp、上行16bp。中美本周中美利差倒挂持续，且利差进一步走阔，2Y期中美国债利差-132bp，前值-122bp，利差较上周走阔10bp；10Y期中美国债利差-58bp，前值-40bp，利差较上周走阔18bp。

　　风险提示：疫情反复；政策变化超预期。