转债市场调整，成交持续下降——可转债周报-20220918

　　1、市场回顾：转债市场调整，成交持续下降

　　转债跌幅小于正股。本周（2022.09.13-2022.09.16，下同）中证转债指数收于410.16点，周下跌2.01％；万得全A下跌4.85％；中证转债指数9月以来下跌0.50％，2022年以来下跌6.01％。

　　本周转债行业普遍下跌，跌幅较大的行业有石油石化、公用事业等行业。从不同维度来看，大规模、低平价、高评级转债跌幅较小。

　　个券涨少跌多，本周在432只可交易转债中，21只上涨，1只平盘，410只下跌，；转债对应的正股，37只上涨，2只平盘，393只下跌，。剔除本周新上市个券，海波转债、横河转债、天地转债领涨，龙转债、嘉澳转债、鼎胜转债领跌。

　　成交额下降，本周转债市场成交量共1135.80亿元，成交额达1901.65亿元，日均成交额连续两月下降。剔除本周新上市个券，贵广转债、胜蓝转债、中矿转债成交额居前。换手率（债券余额/成交量）下降，日平均换手率3.70％，较前周下降0.27pct。

　　转债估值有所调整。转债价格下降，截至9月16日，全市场可转债的平均价格是134.51元，与前周相比下降4.49元；中位数价格120.81元，与前周相比下降3.83元。市场整体转股溢价率上升，截至9月16日，全市场平均转股溢价率为53.03％，比前周上涨4.11pct；中位数转股溢价率为41.37％，比前周小幅上涨3.82pct。平价下降较多，截至9月16日，全市场中位数转股价值为86.15元，与前周相比下降5.20元；到期收益率上升，中位数到期收益率-0.97％，比前周上升0.67pct。转债涨幅小于正股。

　　本周股指普跌，上证下跌4.16％，深证成指下跌5.19％，创业板指下跌7.1％。行业普跌，电力设备、公用事业、基础化工跌幅较大。

　　资金方面，北向资金合计净流出60.88亿元，净流出规模扩大；A股日均成交额8,034.36亿元，较前周减少123.68亿元；日均换手率1.08％，较前周小幅下降；截至9月15日融资余额为15,984.00亿元，融资交易占比6.87％，较前周上升。

　　A股估值较前周下降，截至9月16日，A股整体市盈率（PE）为16.79X，处于15.65％分位值（2015年以来）；市净率（PB）为1.63X，处于13.53％分位值。行业估值方面，当前有色、医药、银行、通信、交运的PE处于其历史分位数的低位，金融、通信、传媒、医药的PB处于其历史分位数的低位。

　　2、市场前瞻：关注低估值券种

　　近期市场震荡，短期下跌较大，主要原因是美国通胀高企带来的加息预期，汇率贬值引发资金外流担忧，不利的国际政治局势，市场风险偏好上升，叠加对稳增长的担忧，市场调整较大。建议投资者在择券方面注重低估值、高评级配置，同时提防高价转债赎回和关注低价转债下修博弈机会。8月经济数据显示经济超预期恢复，经济或已进入稳增长轨道，关注稳增长和困境反转投资机会。

　　风险提示：疫情影响超预期；国际政治冲突加剧；国内外通胀恶化。