地方政府与城投企业债务风险研究报告——湖南篇

　　报告概要

　　湖南省整体经济实力较强，经济总量位于全国中等偏上水平，人均GDP处于全国中等水平，经济发展态势良好。由于固定资产投资保持较高增速以及“新冠”疫情带来的2020年低基数效应，2021年湖南省GDP增速大幅回升，2022年前三季度受外部环境变化影响，GDP增速有所下滑，但仍高于全国水平。湖南省一般公共预算收入规模处于全国各省市自治区中上游水平，财政自给能力偏弱，整体财政实力一般；湖南省负债率及债务率处于偏高水平，债务负担相对较重；2022年前三季度，受当期留抵退税力度较大影响，湖南省一般公共预算收入同比出现下滑。

　　从地级市层面看，长沙市经济及财政实力全省领先，为湖南省唯一GDP规模超万亿的地级市，其余各地级市经济及财政实力相对较弱。湖南省长株潭地区、湘南地区、湘北地区和湘西地区经济及财政实力分化程度较高，长株潭地区相对较强，湘西地区相对较弱。2021年，湖南省各地级市政府债务规模较上年均保持增长，大部分地级市政府债务负担均有所加重，其中湘西州、张家界(行情000430,诊股)市、怀化市、郴州市和湘潭市政府债务负担高于省平均水平。分片区看，长株潭地区和湘北地区政府债务指标相对较低。

　　从企业层面看，湖南省发债城投企业数量多，长株潭地区与湘西地区发债城投企业主体信用水平分化较为明显。2021年，除湘潭市外，湖南省大部分地级市发债城投企业债务负担有所加重，长沙市、株洲市、岳阳市、衡阳市、怀化市和张家界市发债城投企业债务负担仍相对较重；大部分地级市发债城投企业短期流动性压力有所加大，怀化市和湘潭市发债城投企业短期流动性压力在省内各地级市中仍相对较高，各地级市发债城投企业债务偿还仍主要依赖于外部筹资。具体来看，株洲市和常德市发债城投企业2023年债券集中兑付压力相对较大，需关注地方政府债务负担相对较重、偿债能力相对较弱区域内集中偿付压力较大的城投企业的信用风险。

　　一、湖南省区域经济及政府债务概览

　　1.湖南省区域特征及经济发展状况

　　湖南省地处我国东南腹地，地理位置优越，交通运输体系较为完善，经济总量位于全国中等偏上水平，人均GDP处于全国中等水平。2019－2021年，湖南省经济保持中高速增长，由于固定资产投资保持较高增速以及“新冠”疫情带来的2020年低基数效应，2021年湖南省GDP增速大幅回暖，经济发展态势良好。2022年前三季度，受外部环境变化影响，湖南省地区生产总值增速明显低于2021年前三季度，但仍高于全国水平。

　　湖南省东邻江西，南接广东、广西，西连贵州、重庆，北交湖北，位于长江中游、洞庭湖以南，是我国东南腹地。区域三面环山，地形以山地、丘陵为主。区域内资源丰富，水系发达，河网密布，湘江、资水、沅水和澧水等四大水系覆盖全省，其中湘江是长江七大支流之一，全省天然水资源总量为南方九省之冠，省内5公里以上河流总计5341条，淡水面积为1.35万平方公里，拥有全国第二大淡水湖洞庭湖。湖南省建设了较为完善的水陆空综合交通运输体系。陆路方面，截至2021年底，湖南省全省公路通车里程24.19万公里，比上年末增长0.3%，公路密度为114.21公里/百平方公里；其中高速公路通车里程为7083公里，比上年末增加132公里，2021年全省公路完成货运量19.84亿吨，同比增长12.5%；铁路营业里程5909公里，较上年末增长4.7%，其中高速铁路2250公里，较上年末增加254公里，京广线、湘桂线等多条铁路干线贯穿全省；水路方面，截至2020年底，湖南省内河航道11968公里，2021年全省水路完成货运量2.13亿元，同比增长7.2%；空运方面，湖南省拥有长沙黄花国际机场和张家界荷花国际机场2个国际机场以及常德桃花源机场、永州零陵机场、怀化芷江机场、衡阳南岳机场、邵阳武冈机场和岳阳三荷机场6个国内机场。从产业看，湖南省已形成三大世界级产业集群，包括工程机械、先进轨道交通装备、航空动力。其中，三一重工(行情600031,诊股)股份有限公司、中联重科(行情000157,诊股)股份有限公司、中国铁建(行情601186,诊股)重工集团股份有限公司、山河智能(行情002097,诊股)装备股份有限公司入围全球工程机械制造业企业50强；轨道交通装备产业集群成长为该领域全球最大的产业集群，拥有全国该领域唯一国家制造业创新中心；电力机车产品占全球市场份额的27.00%，居全球第一，航空动力产业集群主导产品在国内市场占有率达75.00%以上。总体来看，湖南省水陆空交通运输体系较为完善，部分产业较为发达，经济发展环境较好。

　　从经济运行方面看，湖南省近三年经济保持中高速增长，总体发展平稳。2019－2021年，湖南省分别实现地区生产总值39752.10亿元、41781.49亿元和46063.09亿元，人均GDP分别为57540.26元、62881.00元和69440.00元，经济总量位于全国中等偏上水平，人均GDP处于全国中等水平；全省GDP增速分别为7.6%、3.8%和7.7%，增速处于全国中游水平，由于固定资产投资保持较高增速以及“新冠”疫情带来的2020年低基数效应，2021年湖南省GDP增速大幅回暖；三次产业结构由2019年的9.17:37.60:53.23调整为2021年的9.4:39.3:51.3；全省城镇化率稳步上升，由2019年的57.22%上升至2021年的59.71%。固定资产投资方面，2021年，湖南省全年固定资产投资（不含农户）同比增长8.0%，增速较2020年小幅上升。其中，工业技改投资和高技术产业投资力度持续加大，分别同比增长17.5%和15.6%；而基础设施投资增速有所下降，同比增长3.6%；全年房地产开发投资5427.8亿元，同比增长11.2%。总体看，湖南省经济发展态势良好。

　　2022年1－9月，受外部环境变化影响，湖南省地区生产总值同比增长4.8%，GDP增速低于2021年前三季度的8.9%，但仍高于全国前三季度GDP增速0.9个百分点。其中，第一产业增加值2845.32亿元，同比增长3.9%，拉动经济增长0.3个百分点；第二产业增加值13619.76亿元，同比增长6.2%，比全国高2.3个百分点，拉动经济增长2.3个百分点；第三产业增加值18867.55亿元，同比增长3.9%，比全国高1.6个百分点，拉动经济增长2.2个百分点。同期，湖南省固定资产投资同比增长8.0%。

　　2.湖南省财政收入及债务情况

　　近三年，湖南省一般公共预算收入与全省政府债务规模均持续增长。2021年湖南省一般公共预算收入全国排名第13，一般公共预算收入质量尚可，但财政自给能力偏弱，整体财政实力一般；湖南省负债率及债务率在全国各省（自治区、直辖市）中整体处于较高水平，债务负担相对较重。

　　近年来，湖南省地方一般公共预算收入持续增长。2019－2021年湖南省地方一般公共预算收入分别为3007.1亿元、3008.7亿元和3250.7亿元，增速分别为5.1%、0.1%和8.0%，2021年增速明显回升，主要系2020年受“新冠”疫情影响使得当年基数较低。全省一般公共预算收入中税收收入占比分别为68.6%、68.4%和69.1%，一般公共预算收入质量尚可；全省一般公共预算支出分别为8034.4亿元、8403.1亿元和8325.5亿元，财政自给率分别为37.4%、35.8%和39.0%，财政自给能力偏弱。基金收入方面，湖南省政府性基金收入持续增长，2019－2021年分别为2961.9亿元、3353.4亿元和3808.0亿元；同期，全省上级补助收入波动增长，分别为3746.8亿元、4454.1亿元和4059.8亿元。2022年1－9月，湖南省一般公共预算收入完成2283.3亿元，同比下降5.6%，主要系留抵退税所致，扣除留抵退税因素后增长5.8%。其中税收收入1435.0亿元，同比下降13.1%，扣除留抵退税因素后增长3.6%；非税收入848.3亿元，同比增长10.6%，2022年前三季度湖南省一般公共预算收入增速基本回归疫情前水平。

　　2019－2021年末，湖南省政府债务规模持续增长，分别为10174.6亿元、11814.1亿元和13605.4亿元。截至2021年底，湖南省政府债务规模居全国第六位。2019－2021年，湖南省负债率持续增长，分别为25.60%、28.28%和29.54%；2021年，湖南省负债率在全国各省（自治区、直辖市）中处于中游水平，债务负担相对一般。同期，湖南省地方政府债务率分别为104.7%、109.2%和122.05%，持续增长；2021年，湖南省债务率在全国各省（自治区、直辖市）中处于相对较高水平。

　　二、湖南省各地级市经济及财政实力

　　1．湖南省各地级市经济实力及产业特征

　　湖南省长株潭地区、湘南地区、湘北地区和湘西地区经济实力分化程度较高，长株潭地区产业相对发达，经济实力明显高于其他地区；长沙市作为湖南省省会城市，经济实力处于全省领先地位，为全省唯一GDP规模超万亿的地级市。

　　湖南省共辖14个地级市，分别为长沙市、株洲市、湘潭市、衡阳市、邵阳市、岳阳市、常德市、张家界市、益阳市、娄底市、郴州市、永州市、怀化市和湘西土家族苗族自治州（以下简称“湘西州”）。上述14个地级市可划分为长株潭城市群（长沙市、株洲市和湘潭市）、湘南地区（包括衡阳市、郴州市和永州市）、湘北地区（岳阳市、常德市和益阳市）以及湘西地区（包括湘西州、怀化市、张家界市、邵阳市和娄底市），简称“一群三区”。

　　从GDP规模来看，湖南省各地级市经济分化明显，长沙市优势突出。2021年，长沙市作为湖南省唯一GDP规模超万亿的地级市，GDP总量达到13270.70亿元，占全省经济总量的28.81%。剩余城市中，除岳阳市、常德市、衡阳市和株洲市四市GDP超过3000.00亿元外，其余各市GDP均未达到3000.00亿元，其中湘西州和张家界市GDP不足1000.00亿元。分区域来看，长株潭地区三市GDP合计19239.30亿元，为全省最高区域；湘西地区五地级市GDP合计7477.47亿元，为全省最低区域。长沙市辐射效果较强，除长株潭地区一体化程度较高外，湖南省其他各地级市（州）龙头城市辐射带动作用较弱，城市间一体化程度较低，人口和资源要素流动需加强，城市群辐射带动效应尚需进一步增强。

　　从GDP增速来看，2021年，湖南省各地级市GDP增速较快且较稳定。除张家界市为全省最低（张家界市以旅游业和文化产业为支柱，受疫情影响相对较重）外，其余地级市GDP增速均在7.50%及以上，其中，郴州市GDP增速以8.80%位居全省第一。

　　从人均GDP看，长沙市2021年人均GDP接近13.00万元，邵阳市2021年人均GDP超过10.00万元，远高于其他地级市。分区域来看，长株潭地区人均GDP最高，均在8.00万元以上；湘西地区中湘西州、张家界市和怀化市人均GDP位于全省靠后水平，其中湘西州人均GDP不足3.00万元。

　　产业结构方面，长株潭地区仅长沙市第三产业增加值占比排名靠前（第三产业增加值占比57.20%），湘潭市和株洲市作为湖南省重要的工业城市，第二产业较为发达，以有色冶金和机械制造为特色，第二产业增加值占比分别为51.60%和47.60%，位列全省第一和第二，整体工业实力较强；湘北地区第三产业增加值占比情况靠后，地处鱼米之乡，农业发展条件优越，是全国重要的商品粮、油、麻、蚕桑、水产基地，以棉麻纺织、食品加工、船舶制造、港口物流、能源石化等产业为主，其中益阳市第三产业增加值占比39.70%，居全省末位，产业结构抵抗周期性波动能力较弱，面临持续的结构调整和转型升级压力；湘南地区第三产业增加值占比居中，永州市第一产业增加值占比最高，达到17.60%；湘西地区交通不便，工业基础薄弱，产业竞争力有待提升，近年来随着旅游资源的开发利用，地区主导产业多以旅游、高科技生态农业、新材料和医药为主，第三产业对经济拉动作用大。

　　2．湖南省各地级市财政实力及债务情况

　　湖南省各地区财政实力分化程度较高，长株潭地区财政实力和财政质量均明显高于其他地区，湘西地区财政实力和财政质量偏弱；长沙市在一般公共预算收入规模及增长率、政府性基金收入规模、财政自给情况及债务规模等方面均位于全省领先水平。截至2021年底，湖南省各地级市政府债务规模均较上年底有所增长，大部分地级市政府债务负担均有所加重，其中湘西州、张家界市、怀化市、郴州市和湘潭市政府债务负担高于省平均水平。分片区看，长株潭地区和湘北地区政府债务指标相对较低。

　　（1）财政收入情况

　　一般公共预算收入

　　受经济发展水平差异影响，湖南省各地级市一般公共预算收入规模分化较大。长沙市一般公共预算收入遥遥领先，2021年达到1188.31亿元，其余各地级市一般公共预算收入规模相对较小。

　　一般公共预算收入增长率方面，受疫情反复、落实减税降费政策、产业转型升级等因素影响，湖南省各地级市一般公共预算收入增速差异较大。益阳市2021年的增长率处于首位，超过15.00%，除株洲市外，其他地级市一般公共预算收入均保持稳定增长。

　　从一般公共预算收入结构来看，2021年除常德和益阳市的税收收入占比较2020年有所下降外，其余地级市税收收入占比均有不同幅度的上升。长沙市、株洲市、郴州市和湘西州[1]税收收入占比均突破70.00%，其他地级市税收占比均在60%~70%之间。整体上看，湖南省各地级市一般公共预算收入结构较为接近、稳定性尚可。

　　政府性基金收入

　　政府性基金收入方面，长沙市的政府性基金收入规模位于全省首位，达到1246.31亿元，占湖南省政府性基金收入的32.75%，同比增长0.51%；岳阳市、常德市、衡阳市、株洲市和郴州市政府性基金收入规模在200.00~300.00亿元之间，湘潭市、邵阳市、永州市和益阳市政府性基金收入规模在100.00~200.00亿元之间，其他地级市政府性基金收入规模较小，不足100.00亿元。2021年，衡阳市、郴州市、邵阳市、永州市、怀化市、湘西州和张家界市政府性基金收入有所下降，其余各地级市政府性基金收入均呈现不同程度的增长。

　　财政自给率

　　财政自给率方面，2021年除长沙市财政自给率为77.08%外，其他各地级市财政自给率均未超过47.00%；湘潭市财政自给率排全省第二，为46.32%，其他各地级市财政自给率均在20.00%~40.00%之间。2021年，除株洲市财政自给率有所下降外，其他地级市财政自给率均小幅上升。总体看，长沙市财政自给能力较强，其他各地级市财政自给能力弱，长株潭地区、湘北地区财政自给能力相对较强。

　　（2）债务情况

　　从债务层面看，2019年初，湖南省通过建制县试点化债的方式争取中央政府债务限额化解隐性债务。2019－2021年末，湖南省各地级市政府债务余额持续增长。其中湘潭市、邵阳市、永州市和娄底市政府债务余额增长较为明显，年均复合增长率均超过20.00%，其他地级市政府债务余额增速在10.00%~20.00%之间。截至2021年底，湖南省各地级市政府债务余额均较上年底有所增长且债务规模差异很大，长沙市政府债务余额最大（为2554.49亿元），其次为衡阳市（1020.66亿元），常德市、郴州市和株洲市债务余额在800.00亿元~1000.00亿元，张家界市政府债务余额最低。

　　债务负担方面，2021年，除张家界市外，湖南省其余各地级市政府负债率均较上年有所增长，其中湘潭市政府负债率增长较明显，较上年增加6.08个百分点。湘西州政府负债率最高（54.78%），其次为怀化市（40.53%）、张家界市（38.80%）、郴州市（33.85%）和湘潭市（31.03%），岳阳市负债率最低（18.05%），其余各地级市负债率在18.00%~28.00%之间。综合来看，湖南省湘西州、张家界市、怀化市、郴州市和湘潭市政府债务负担较重，其余各地级市债务负担相对一般。

　　债务指标方面，2019－2021年，郴州市、湘潭市和怀化市政府债务率波动增长，其余各地级市政府债务率均持续增加。2021年，湖南省各地级市政府债务率均较上年有所增加，其中湘西州及永州市增幅较大，主要系政府性基金收入当年下降幅度较大，导致综合财力减少所致，考虑到2022年以来房地产行业持续下行，湘西州和永州市政府债务率或将保持较大增幅；常德市、衡阳市、郴州市、湘潭市和怀化市政府债务率增加20.00~30.00个百分点。从绝对值看，2021年湘潭市、郴州市和湘西州政府债务率最高，均超过140.00%；其次为衡阳市、株洲市、娄底市和怀化市，政府债务率在120.00%~140.00%之间；永州市、益阳市和张家界市政府债务率在100.00%~120.00%；其余地级市政府债务率均在100.00%以下。整体看，长株潭地区和湘北地区政府债务指标相对较低。

　　三、湖南省城投企业偿债能力

　　1．湖南省城投企业概况

　　截至2022年9月底，湖南省内有存续债券的城投企业数量多，共169家，其中长沙市发债城投企业数量最多，为44家；其次为株洲市17家；省本级发债城投企业数量最少，为1家。总体看，湖南省发债城投企业主要分布在长株潭地区。

　　从主体信用级别区域分布看，湖南省城投企业中AAA主体共6家，集中在省本级和长沙市；AA⁺级城投企业34家，主要分布在长沙市、株洲市和常德市；AA级城投企业107家，占湖南省发债城投企业数量的63.31%。高信用级别城投企业集中在湖南省长株潭地区。

　　从级别迁徙来看，2022年1－9月，湖南省城投企业主体信用级别无上调和下调现象。

　　2．湖南省城投企业偿债能力分析

　　近年来，湖南省大部分地级市发债城投企业债务规模持续增长且存量规模大，企业债务负担有所加重；其中衡阳市、娄底市和湘西州发债城投企业债务负担增幅相对较大，而湘潭市、怀化市和永州市发债城投企业债务负担增幅较小，资金主要流入长沙市高信用级别城投企业。截至2021年底，除湘潭市外，湖南省大部分地级市发债城投企业全部债务资本化比率均较上年底出现不同程度增长，债务负担有所加重，长沙市、株洲市、岳阳市、衡阳市、怀化市和张家界市发债城投企业债务负担相对较重；大部分地级市发债城投企业短期流动性压力均有所加大。湖南省各地级市城投企业未来偿债压力主要集中在2023年至2025年，株洲市和常德市2023年城投企业债券兑付压力相对较大，各地级市发债城投企业债务偿还仍主要依赖于外部筹资。

　　从债务总量看，2017－2021年末，湖南省城投企业有息债务持续增长且存量规模大，截至2021年底，湖南省城投企业有息债务合计18032.01亿元，较上年底增长13.24%，长沙市和省本级城投债务合计占湖南省城投债务的33.90%，占比较高。

　　从发债城投企业债务负担来看，2017－2021年末，除邵阳市外湖南省地级市发债城投企业资产负债率和全部债务资本化比率均有所上升，债务负担有所加重，其中衡阳市、娄底市和湘西州发债城投企业全部债务资本化比率增幅相对较大，债务负担变动相对较大，而湘潭市、怀化市和永州市发债城投企业全部债务资本化比率基本保持稳定，债务负担变动相对较小。截至2021年底，湖南省大部分地级市发债城投企业全部债务资本化比率较上年底出现不同程度增长，债务负担有所加重，而湘潭市发债城投企业债务负担略有减轻。具体来看，长沙市、株洲市、岳阳市、衡阳市、怀化市和张家界市发债城投企业资产负债率超过50%、全部债务资本化比率超过45%，债务负担相对较重。

　　从湖南省各地级市发债城投企业未来五年（2023－2027年）到期债券规模看，长沙市、株洲市和常德市的城投企业未来三年集中到期债券规模大，益阳市、永州市、张家界市、娄底市和湘西州城投企业到期债券规模相对较小，各地级市未来五年债券到期规模整体处于波动下降趋势，债务偿还日期主要集中在2023－2025年。

　　从湖南省各地级市发债城投企业现金短期债务比来看，2017－2021年末，湖南省各地级市发债城投企业现金短期债务比均呈不同程度的下降，反映出湖南省各地级市发债城投企业整体流动性压力加大。而从2021年底情况看，除湘潭市和郴州市外，湖南省大部分地级市现金短期债务比均较上年底小幅下降，流动性压力持续加重，且仍相对较大。具体看，截至2021年底，怀化市和湘潭市城投企业现金短期债务比分别为0.15倍和0.21倍，在省内各地级市中排名落后，怀化市和湘潭市发债城投企业短期流动性压力在省内各地级市中仍相对较大。

　　从湖南省各地级市发债城投企业对外融资情况来看，考虑到政府注资、往来拆借等行为可能对城投企业融资活动现金流入及流出产生扰动影响，本报告利用“取得借款收到的现金+发行债券收到的现金”来表示城投企业从金融机构及债券市场进行融资形成的现金流入，利用“偿还债务支付的现金”来表示城投企业偿还刚性债务形成的现金流出，更为直观地体现了城投企业自身融资能力以及金融机构及债券市场对城投企业的认可度。2019－2021年，湖南省发债城投企业“取得借款收到的现金+发行债券收到的现金”和净融资额均波动增长。具体来看，湘潭市发债城投企业“取得借款收到的现金+发行债券收到的现金”波动增长，融资呈净流出状态但规模持续下降，债务总体上持续收缩；永州市发债城投企业“取得借款收到的现金+发行债券收到的现金”持续下降，净融资波动下降，债务扩张有所放缓；郴州市、怀化市和张家界市“取得借款收到的现金+发行债券收到的现金”波动或持续增长，融资净流入规模持续下降或波动下降，债务扩张有所放缓；其余地级市发债城投企业“取得借款收到的现金+发行债券收到的现金”和净融资额均波动增长，融资能力较强，债务总体呈现扩张趋势。

　　长沙市发债城投企业“取得借款收到的现金+发行债券收到的现金”金额及净融资额占湖南省发债城投企业的比重均较高，2021年长沙市发债城投企业“取得借款收到的现金+发行债券收到的现金”占湖南省发债城投企业“取得借款收到的现金+发行债券收到的现金”总额的33.75%，资金仍主要流向长沙市高信用级别城投企业。2021年，岳阳市、衡阳市、郴州市、益阳市、怀化市和娄底市发债城投企业“取得借款收到的现金+发行债券收到的现金”规模有所增长，其余地级市均出现不同程度下降；湘潭市仍为唯一的净融资额为负的地级市，其余地级市净融资额除常德市、岳阳市、益阳市、永州市和娄底市有所增长外，其余地级市均出现不同程度下降，湖南省发债城投企业债务扩张小幅放缓。

　　整体看，2019－2021年，湖南省发债城投企业“取得借款收到的现金+发行债券收到的现金”和融资额净流入规模均波动增长，除湘潭市外的各地级市发债城投企业债务呈现扩张趋势，资金主要流入长沙市高信用级别城投企业；湘潭市发债城投企业偿债规模持续处于高位，为湖南省唯一融资净流出地级市，但净流出规模有所下降，资金压力有所缓解。湖南省发债城投企业整体保持较好的融资状况。

　　3．湖南省各区财政收入对发债城投企业债务的支持保障能力

　　湖南省各地级市的债务规模差异较大，株洲市和张家界市债务负担相对较重，岳阳市、益阳市、永州市、邵阳市和娄底市债务负担相对较轻；湘潭市、株洲市、郴州市、常德市、岳阳市和衡阳市地方政府财政收入对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”的支持保障能力相对较低，长沙市、永州市、娄底市、怀化市和湘西州地方政府财政收入对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”的支持保障能力相对较高。

　　城投企业作为地方基础设施尤其是公益性项目的投融资及建设主体，日常经营以及债务偿还对地方政府有很强的依赖，本文通过“发债城投企业全部债务+地方政府债务”与各区财政收入的比值来反映地方政府对辖区内城投企业全部债务的支持保障能力。

　　从湖南省各地级市发债城投企业全部债务规模看，截至2021年底，长株潭地区各地级市城投企业有息债务规模整体高于湘北、湘南和湘西地区，其中长沙市发债城投企业全部债务规模最大，达到5984.65亿元；株洲市和常德市发债城投企业全部债务规模紧随其后，分别为1953.02亿元和1863.56亿元；湘西地区除邵阳市外，发债城投企业全部债务规模均未超过500亿元，其中湘西州发债城投企业数量少且规模小，发债城投企业全部债务规模仅为163.14亿元。

　　从“发债城投企业全部债务+地方政府债务”规模看，长株潭地区整体高于湘北、湘南和湘西地区各地级市。截至2021年底，长沙市“发债城投企业全部债务+地方政府债务”规模最大，达到8539.14亿元；株洲市位列其后，为2858.61亿元；规模第3~5位由高至低依次为常德市、岳阳市和衡阳市，分别为2664.25亿元、2404.56亿元和2329.42亿元；张家界市规模较小，为567.67亿元。

　　从发债城投企业全部债务与“发债城投企业全部债务+地方政府债务”的比值看，截至2021年底，长沙市、株洲市、岳阳市、常德市和张家界市发债城投企业全部债务占地区不完全统计债务（发债城投企业全部债务+地方政府债务）的比重均超过60%，仅益阳市、娄底市、怀化市和湘西州比重在50%以下，整体处于偏高水平。

　　从“发债城投企业全部债务+地方政府债务”/GDP来看，截至2021年底，株洲市和张家界市该比值均超过80%，债务负担相对较重；岳阳市、益阳市、永州市、邵阳市和娄底市该比值均不到60%，债务负担相对较轻。

　　从“发债城投企业全部债务+地方政府债务”占综合财力、一般公共预算收入或政府性基金收入的比重来看，2021年，财政收入对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”支持保障能力相对较低的城市为湘潭市、株洲市、郴州市、常德市、岳阳市和衡阳市，支持保障能力相对较高的城市为长沙市、永州市、娄底市、怀化市和湘西州。

　　从2023年到期债券规模与综合财力、一般公共预算收入或政府性基金收入的比值来看，2021年，财政收入对2023年到期债券规模支持保障能力相对较低的城市为株洲市、常德市、衡阳市和张家界市，支持保障能力相对较高的城市为益阳市和永州市。

　　[1]湘西州2021年税收收入占比较高系湘西州卷烟制造、白酒制造、金融和高新技术产业贡献较多所致。