央行千亿净投放力促债市企稳
11月17日,人民银行发布消息称,为维护银行体系流动性合理充裕,当天央行以利率招标方式开展了1320亿元7天期逆回购操作。由于当天有90亿元7天期逆回购到期,央行单日实现净投放1230亿元。
受访专家表示,近期债市发生的调整,实际是因为资金利率上调的滞后反应以及对经济发展预期的改善。随着央行开始呵护流动性,加大公开市场投放,相信债券收益率会有所下行。下一阶段,企业综合融资成本或进一步下降,债券利率有望随之进一步下行。
近期,债券市场出现大幅调整。本周以来,中债10年期国债收益率大幅上行14个基点至2.80%。据广发证券发展研究中心统计,11月11日至16日,1年期AAA银行同业存单收益率与1年期国开收益率上行幅度均超过40个基点,7~10年利率债品种变动幅度同样显著,普遍上行10~15个基点。各评级期限的城投债收益率也上行了20个基点以上,其中低评级城投债,由于流动性更差,收益率上行幅度更大。
债市的调整无疑与资金利率近期上行引发的市场情绪紧张有关。Wind数据显示,11月17日,DR007为1.8630%,较11月1日上升12.57个基点。
财信研究院副院长伍超明还对证券时报记者表示,债市的调整主要源于近期疫情防控优化政策调整,以及央行、银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳发展,经济增长预期趋于改善,通胀预期也随之升温,市场预计货币政策将逐步向常态回归,宽松力度趋于减弱。
本轮债市调整还伴随着银行理财产品净值回调以及“破净潮”。多位专家认为,央行当日加大公开市场投放,将有利于债市的企稳,从而缓解投资者的紧张情绪。
广发证券首席固收分析师刘郁表示,综合历史经验,如果依靠市场自身,基金进一步抛售债券的行为可能至少要花费两周的时间。“而如果央行开始呵护流动性,加大公开市场投放,提振市场信心,债券收益率会快速下行”。
日前,人民银行发布《2022年第三季度中国货币政策执行报告》并提出,要继续健全市场化利率形成和传导机制,完善中央银行政策利率体系,加强存款利率监管,发挥存款利率市场化调整机制重要作用,着力稳定银行负债成本,持续释放贷款市场报价利率(LPR)改革效能,推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。
民生银行首席经济学家温彬表示,当前国内需求复苏仍偏弱,宽信用的持续性仍依赖于宽松流动性的支持,且当前稳经济的着力点仍需靠特定领域发力。为此,央行会通过多种工具保持流动性合理充裕,推进宽信用进程。
中金固定收益研报指出,下阶段降低企业综合融资成本或表明不仅是企业贷款利率有望降低,包括债券、票据在内的其他融资成本也有降低可能,这意味着后续债券利率可能仍有进一步下行空间。
伍超明则认为,后续债券利率走势,从根本上取决于经济基本面的恢复情况,即很大程度上取决于疫情防控优化政策和房地产支持政策的效果。
在东方金诚首席宏观经济学家王青看来,短期内在内外兼顾考虑下,货币政策或将主要通过结构性工具定向发力,包括下调5年期以上LPR报价、加大对房地产的定向支持力度等。下阶段的货币政策将保持市场流动性处于合理充裕水平,通过支持银行加大信贷投放力度等方式予以协调配合,这意味着近期金融市场的资金利率快速上升不可持续。
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