新增债发行超6000亿——1月地方债观察

  1月地方债发行和净融资规模总体较去年同期下降,逾九成为新增债,共计发行地方债6435亿元,净融资额为6400亿元。1月共有17个省份和3个计划单列市发行地方债,其中广东、河南、山东发行规模位列前三。

  1月地方债发行以新增专项债为主,占当月地方债发行总量的76.3%。1月新增专项债主要投向市政和产业园区基础设施、保障性安居工程和社会事业,占比分别为58.48%、17.52%和8.93%。

  发行期限方面,1月发行的地方债平均期限较上年12月总体拉长,平均发行期限为7.7年。主因1月发行结构以新增专项债和新增一般债为主,且新增专项债的平均发行期限较长。其中,新增专项债和新增一般债的平均发行期限分别为8.4年和5.4年,再融资专项债和再融资一般债的平均发行期限分别为5.0年和5.4年。

  一级利差方面, 1月地方债总体发行利差为9.49bp,较上年12月收窄3.95bp。分期限来看,所有期限债券均较上月收窄。分地区来看,重庆、安徽和山西的利差水平较高,分别为15.69bp、15.46bp和10.66bp。

  1月地方债实际发行规模超过计划发行规模。主因广东、河南、江西、四川等省市未公布1月份地方债发行计划,但当月实际发行规模均超百亿元。截至1月27日,共有20个省市披露2023年第1季度地方债发行计划,披露总额共计12564亿元。

  二级市场方面,我们以月频方式计算了2018年以来的所有地方债单券利差,并采用相应范围内的个券利差中位数形成了全国和各省市的不同发行期限和总体利差走势图。根据测算,2023年1月地方债总体二级利差为12.12bp,相较上年12月收窄7.59bp。分区域来看,1月辽宁、云南和内蒙古的利差水平较高,分别为19.69bp、18.50bp和18.42bp,深圳的利差水平最低,为5.59bp。

  成交额方面,1月地方债成交额下降、平均成交价格上升。截至1月底,1月地方债成交额5474亿元,相较上年12月减少1679亿元,较去年同期下降42.68%。1月地方债平均成交价格为101.88元,较12月上升,成交收益率有所下降。分省份来看,1月份河南、广东和浙江的成交额位列前三;分券种来看,四川、广东和江苏的一般债成交额位居前三,总计432.95亿元,占一般债成交总额的25.58%;河南、广东和浙江的专项债成交总额位居前三,总计1317.97亿元,占专项债成交总额的34.85%。

  成交期限方面,1月地方债平均成交期限为12.97年,相比上年12月上升2.70年。30年期、7年期和5年期的地方债成交额位居前三,分别为1313.51亿元、1220.04亿元和1149.74亿元,分别占1月总成交额的24.0%、22.3%和21.0%。

  风险提示:信息提取有误;地方债发行计划统计疏漏或不及时;地方债发行规模不达预期或超预期;资金投向分类不合理;假设不合理致使预测有偏。

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责任编辑:李欣 RF12607
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