方正证券:预计今年同业存单净融资规模可能达1.7万亿,较去年提升1.5万亿左右
一、2022年存单净供给创近五年新低,并且1-10月机构存单配置需求强,这使得存单利率不断震荡下行至低位
22年存单发行量回落而偿还量回升,从而使得存单净融资额明显下降,其中股份行和城商行存单净融资规模下行幅度更大。2022年同业存单净融资额为0.2万亿,较2021年回落2.6万亿,为近五年最低水平。以存单余额/备案额度衡量存单发行进度,则2022年同业存单发行进度约为72.4%。其中5家国有大行合计发行进度83.0%。这和22年大行是信贷投放主力相印证。
二、预计今年同业存单净融资规模可能达1.7万亿,较去年提升1.5万亿左右
截至2月3日,存量前50商业银行仅4家未备案2023年存单发行额度,假设这4家备案额度持平上年,则2023年存量前50银行备案额度合计19.5万亿,较上年增长13.7%。假设今年年末存单发行进度与去年水平72.4%持平,则今年年末存单存量将达14.1万亿,因而今年同业存单净融资规模可能达1.7万亿,与2017-2018的水平相当,较2022年有明显的增长。预计国有大行仍然是今年存单净融资的主力担当。
三、存单的发行具有一定的季节性,在3/6/9/12月发行规模冲高,并且在存单到期的大月存单净融资规模也倾向于增加
季度末银行季节性冲贷,对存单融资需求提升。而这也导致季末存单到期规模也较高。因而存单发行规模具有季末冲高的季节性。此外,存单的发行与到期规模相关性较好,到期规模大,银行存单发行量也增加,2017年至2022年存单发行/到期的比值为1.07,可以用该比值大致预测存单的发行量。
四、23年存单供给走强而需求边际减弱,存单利率下行空间受限,需要关注存单供给大月可能对存单利率造成的不利扰动。
存单供、需共同驱动存单利率走势,不能单独只看一方面。23年存单供给将较22年有较为明显的增加,我们预计将增加1万亿以上。而由于居民消费需求的回升,居民存款和购买理财、货基的规模增速将回落,因而23年存单供给走强而需求边际减弱,这将使得存单利率中枢较22年抬升并且下行空间受限。23年2月-3月存单到期规模分别为2.3万亿和2.6万亿,到期规模较大,需要关注可能对存单利率带来的不利扰动。
风险提示:发行进度超过预期,央行超预期收紧货币,存单需求力量明显减弱。
关键词阅读:同业存单
- 公用事业要涨价?六部委为地方政府提供政策支持
- 电信运营商持续加大智算投资,算力需求持续增长,上游光器件供需或趋紧
- 钨系产品价格持续走高,我国在供应端具有主导权,券商看至18-20万元/吨
- 华为全力打造鸿蒙为全球第三大移动操作系统,下游伙伴主要有四类
- 国家级及地方性政策密集出台,低空经济腾飞基础设施先行
- 发改委推动所有增发国债项目6月底前开工建设,基建投资、设备更新需求有望加速释放
- 煤炭产能储备制度+供给端收缩预期+高分红属性,机构建议关注煤炭历史性配置机遇
- 银行一季度业绩为全年中相对低点,关注市场对红利品种的配置需求及三条递进主线
- 中高端机床市场需求旺盛,设备更新+海外需求向好双轮驱动
- 船舶出口额同比增超110%,机构称新一轮大周期已至船舶优质资产性价比凸显