债市要闻

　　银保监会：信托公司不得以任何形式承诺信托财产不受损失或承诺最低收益；

　　郑州市房协出台房企信用激励措施：优先推荐AAA级房企参与保障性住房建设；

　　一级市场

　　上周非金融企业信用债发行2,506.98亿元，较前一周下降31.24％，净偿还963.91亿元；

　　上周企业债和公募公司债平均发行利率、利差扩大，短融和中票平均发行利率、利差涨跌互现；

　　二级市场

　　债券成交量较前一周下降21.23％。其中信用债成交额占比为20.22％，较前一周下降0.72％；

　　10年期国债下降1.48BP至2.85％，利率债和信用债各期限收益率均下降，其中短端利率债和5年期信用债收益率下降幅度更大；

　　上周中债城投到期收益率多数下降，3-5年期城投收益率下降幅度更大；

　　评级调整与违约

　　上周非金融企业债券未发生评级调整；

　　上周发生1起信用风险事件，为延期兑付。

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　　一、债市要闻

1. 银保监会：信托公司不得以任何形式承诺信托财产不受损失或承诺最低收益

　　3月24日，银保监会发布了《关于规范信托公司信托业务分类的通知》（以下简称“通知”）。本次通知强调信托公司受托人定位，根据各类信托服务的实质将信托业务分为资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托三大类，并在每一大类业务下细分信托业务子项，明确分类工作的责任主体和工作要求。其中提出，信托公司应当严格把握信托业务边界，不得以管理契约型私募基金形式开展资产管理信托业务，不得以信托业务形式开展为融资方服务的私募投行业务，不得以任何形式开展通道业务和资金池业务，不得以任何形式承诺信托财产不受损失或承诺最低收益，坚决压降影子银行风险突出的融资类信托业务。

2. 郑州市房协出台房企信用激励措施：优先推荐AAA级房企参与保障性住房建设

　　3月29日，郑州市房协出台《郑州市房地产企业信用激励措施》（以下简称“措施”），鼓励金融机构增加对AAA级房地产开发企业贷款授信。本次措施中，房地产开发企业分为AAA级、AA级和A级进行分级信用激励。其中，对信用等级为AAA的企业，鼓励金融机构增加对其贷款授信，并提供多种金融服务；优先推荐参与保障性住房建设；监管资金额度为项目建设工程资金总额（合税费） ，不再增加不可预见费用等等。本次措施增加对优质房企的额激励政策，有利于激发房企稳健运营、提升信用评级的动力，也给房企提供更好的发展环境。

　　二、一级市场

1. 上周非金融企业信用债发行2,506.98亿元，较前一周下降31.24％，净偿还963.91亿元

　　上周（2023/3/27-2023/4/2）非金融企业信用债发行规模为2,506.98亿元，较前一周下降31.24％，偿还规模为3,470.89亿元，较前一周下降4.85％，净偿还963.91亿元。上周发债主体评级中，AA+及以上主体级别占比74.28％，较前一周增加3.14个百分点，其中AAA、AA+级别主体分别占比36.33％、37.94％，较前一周增加1.92个百分点、增加1.22个百分点。

　　分债券类型来看：企业债净偿还0.34亿元，较前一周下降99.44％，其中，发行97.30亿元，偿还97.64亿元；公募公司债净偿还245.53亿元，较前一周上升16.89％。其中，发行111.90亿元，偿还357.43亿元；私募公司债净偿还213.21亿元，由正转负，前一周净融资146.15亿元。其中，发行401.92亿元，偿还615.13亿元；短融净偿还56.07亿元，由正转负，前一周净融资115.92亿元。其中，发行1,273.38亿元，偿还1,329.45亿元；中票净偿还449.01亿元，较前一周增加3.86倍，其中，发行382.66亿元，偿还831.67亿元；PPN净偿还44.6亿元，较前一周下降22.14％，其中，发行194.97亿元，偿还239.57亿元。

　　上周城投债净偿还规模为81.89亿元，由正转负，前一周净融资213.52亿元。其中发行规模为1,193.42亿元，较前一周下降33.55％，偿还规模为1,275.3亿元，较前一周减少19.41％。

　　上周地产债净偿还规模为122.54亿元，由正转负，前一周净融资16.21亿元。其中发行规模为44.50亿元，较前一周下降61.92％，偿还规模为167.04亿元，较前一周上升65.96％。

　　上周国企净偿还规模为394.95亿元，较前一周增加6.59倍，其中发行规模为2,343.63亿元，较前一周下降32.23％，偿还规模为2,738.57亿元，较前一周减少21.98％。

　　上周民企净偿还规模为568.96亿元，由正转负，前一周净融资50.52亿元。其中发行规模为163.36亿元，较前一周下降13.18％，偿还规模为732.32亿元，较前一周增加4.32倍。

2. 上周企业债和公募公司债平均发行利率、利差扩大，短融和中票平均发行利率、利差涨跌互现

　　具体看各券种的主要年限等级的利率利差情况：

　　上周7年期AAA级别企业债平均发行利率为5.35％，平均利差为234个BP，较前一周分别增加24个BP和25个BP。3年期AAA级别一般公司债平均发行利率为4.18％，平均利差为146个BP，较前一周分别增加43个BP和增加42个BP。

　　9个月AAA级别短融平均发行利率为2.63％，平均利差为28个BP，较前一周分别减少59个BP和57个BP。3年期AAA级别中期票据平均发行利率为4.26％，平均利差为156个BP，较前一周分别减少7个BP和减少8个BP。

　　三、二级市场

1. 债券成交量较前一周下降21.23％。其中信用债成交额占比为20.22％，较前一周下降0.72％

　　上周债券总成交57,838.71亿元，较前一周下降21.23％。其中信用债成交额占比为20.22％，较前一周下降0.72％。主要信用品种中，企业债、公司债、中期票据、短期融资券分别成交406.52亿元、3,009.29亿元、2,579.17亿元、1,852.56亿元，较前一周分别下降7.76％，下降12.22％，下降25.68％，下降34.01％。

2. 10年期国债下降1.48BP至2.85％，利率债和信用债各期限收益率均下降，其中短端利率债和5年期信用债收益率下降幅度更大

　　上周中债国债到期收益率收于2.23％至2.85％之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-6BP至-1.48BP之间。其中1年期期限品种下行幅度最大，为6.00BP，10年期期限品种下行幅度最小，为1.48BP。中债国开债到期收益率收于2.39％至3.02％之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-6.9BP至-0.35BP之间。其中1年期期限品种下行幅度最大，为6.90BP，10年期期限品种下行幅度最小，为0.35BP。

　　上周AAA级中债企业债到期收益率收于2.77％至3.53％之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-5.73BP至-0.6BP之间。其中5年期期限品种下行幅度最大，为5.73BP，1年期期限品种下行幅度最小，为0.60BP。AAA级中债中短期票据到期收益率收于2.52％至3.54％之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-4.42BP至-0.27BP之间。其中3个月期期限品种下行幅度最大，为4.42BP，1年期期限品种下行幅度最小，为0.27BP。

　　具体来看信用债主要券种的利差情况：

　　7年期AAA级别企业债上周平均到期收益率为3.36％，和前一周持平，平均利差为35BP，和前一周持平；7年期AA级别城投债上周平均到期收益率为4.23％，较前一周收窄7BP，平均利差为122BP，较前一周收窄6BP。

　　1年期AAA级别中债中短期票据上周平均到期收益率为2.76％，和前一周持平，平均利差为34BP，较前一周扩大5BP；5年期AAA级别中债中短期票据上周平均到期收益率为3.28％，和前一周持平，平均利差为45BP，和前一周持平。

3. 上周中债城投到期收益率多数下降，3-5年期城投收益率下降幅度更大

　　上周城投债收益率表现上，AAA、AA+、AA和AA-级1年期中债城投债收益率分别收于2.81％、2.89％、2.99％和4.94％，较前一周变化0BP、-1BP、-2BP 和4BP；AAA、AA+、AA和AA-级3年期中债城投债收益率分别收于3.10％、3.24％、3.43％和6.38％，较前一周变化0BP、-2BP、-4BP和-1BP；AAA、AA+、AA 和 AA-级5年期中债城投债收益率分别收于3.30％、3.44％、3.97％和6.92％，较前一周变化-1BP、-4BP、-6BP和-6BP。从收益率历史分位来看，上述期限中AAA、AA+、AA等级城投到期收益率所处的历史分位较上周多数下降，分位数在9.2％-18.8％区间；AA-等级城投收益率历史分位数在33.6％-65.8％区间，其中5年期AA-级历史分位数最高，为65.8％。

　　四、评级调整与违约

1. 上周非金融企业债券未发生评级调整

　　上周（2023/3/27-2023/4/3）非金融企业债券未发生评级调整。

2. 上周发生1起信用风险事件，为延期兑付

　　上周发生1起信用风险事件，涉及主体1家，为延期兑付：金科地产集团股份有限公司（21金科地产MTN001，延期兑付）。

　　作者 I 李席丰

　　部门 I中证鹏元 研究发展部