2月25日上调存款准备金率0.5个百分点后，银行间市场资金利率处于相对高位，但由于整体资金面的宽松，利率水平稳步下探，以7天shibor报价情况来看，至本周二的报价为2.53％，较25日2.91％的水平下跌了38个基点。　　 　　

　　央行周二招标发行450亿元1年期央票，发行利率2.79％，符合市场预期。现券市场的活跃度有所增加，短期央票和资质较好的短融受到市场欢迎，二级市场1年期央票有低于2.79％的成交出现，超过5年的品种市场报价和成交都较为稀少。　　 　　

　　从近期公布的数据来看，1月份新增人民币贷款5767亿元，增量与去年同期基本持平，同比增长16％；M2币供应同比增长15.9％，较去年12月的16.9％有较大滑落，而1月M1货币供应同比增长20.2％，较去年12月再升2.7个百分点，M1货币供应同比增速与M2货币供应同比增速之间的剪刀差继续扩大，居民储蓄活期化的趋势也愈加明显。另外，1月份全国居民消费价格CPI同比上涨2.2％，工业品出厂价格PPI同比上涨3.3％。　　 　　

　　近期，市场关于加息的争论较多，央行领导也在多种场合提到要适当地收回流动性和紧缩银根，并在春节后再次上调了存款准备金率。总体来看，今年货币供应和信贷投放量大、投资增长较快、外资流入快和外汇储备增长快的特点依然存在，我们预计央行综合运用各种手段回收流动性仍将成为一种政策上的常态选择，利率工具虽非目前情况下回收流动性过剩的最佳工具，但央行仍可能出于其他原因加息，比如CPI和PPI的持续上升。　　 　　

　　从长期来看，由于存在明确的通胀预期，包括股市巨大财富效应对于资金的吸引力，整个社会对于资金的回报率正在提高，债券收益率曲线存在整体上移的可能性。尤其对于中长期品种，其对利率的敏感性更强，宜考虑采取更为谨慎的投资策略。

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