连续四周攀升的一年期央行票据发行收益率昨天收住了上涨的步伐，被定格在2.9760％，与前一周持平。一年央票发行收益率的走稳使市场松了口气，但与此同时，由于二季度央行票据到期量高达逾9000亿元，依然可以预见的进一步对冲压力，使敏感的市场隐隐约约地闻到了又一轮紧缩的紧张气息。

　　昨天，央行在公开市场发行了500亿元一年期央行票据，发行收益率为2.976％。至此，始于3月初的一年期央票收益率的上涨终于在四周后告一段落，在这个过程中一年期央票发行收益率累计上涨幅度为18个基点。

　　一年期央票发行收益率是目前货币市场定价标尺。昨天一年期央票企稳，被市场认同为央行稳定货币市场利率水平的信号。因此昨天上午，一年以下短期债券收益率均随招标结果的出炉呈现下调走势。其中，一年央票成交收益率降至新发收益率附近，而在前天，这一收益率曾上涨至3％；三个月央票收益率则较前一交易日下降了一个基点左右。当天一年以内短期债券成交量较前增加了10％，达到393.39亿元。

　　对于一年期央票发行收益率的走稳，业内人士分析认为可能是出于两个方面的原因：一是适度保持一定的中美利差；二是进入二季度后，新股发行节奏可能将加快，特别是大盘金融股发行将会全面拉动资金价格水平。如果央票收益率继续上涨，则会加剧这一期间短期资金价格的波动幅度。

　　然而，一年期央票发行收益率走稳并不一定意味着今后央行会减弱资金回笼力度。统计显示，二季度到期的央行票据量达到9120亿元，与一季度到期量几乎持平。

　　控制流动性是今年央行的工作重点之一。今年一季度，央行便通过对各种工具的综合运用，净回笼了逾1万亿元资金。因此，在二季度资金大量到期的状况下，出于对流动性的控制，央行的回笼力度不会弱化。昨天，市场便有央行将向商业银行发行定向央行票据的传闻，尽管当天证实并无此事。但是这一现象表明，市场对央行回笼资金的后续手段仍存在相当强的心理预期。

　　对于央行下一步的回笼手段，市场人士倾向于认为，在二季度央行可能进一步上调法定存款准备金率。一家商业银行研究人士认为，央行票据的大量发行必然造成收益率的上涨。此次一年期央行票据之所以回稳，很大程度上是央行减少了央票的发行量。因此，如果从稳定货币市场利率水平、保持中美利差和减小回笼成本的角度考虑，动用存款准备金率可能是负面效应最小的选择。（本报记者 丰和）

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