通胀压力下稳健投资：增加中短期债券配置

　　昨天上证国债指数收于113.32，微涨0.04%，成交量有所放大。股市低开高走，个股涨跌互现，大荒转债、桂冠转债等涨幅居前。本周新股发行较为密集，计有6只小盘股发行，预计回购利率将维持相对高位运行。

　　本周公开市场资金到期量1720亿元，较上周大幅增加，但考虑近期新股发行较为密集，资金需求较大，且央行已于昨宣布上调存款准备金率，预计本周央行会减弱回笼力度。

　　4月份CPI较3月份反弹0.2%至8.5%，食品价格反弹是推高CPI的主因。结合上周公布的PPI数据看，目前国内通胀压力较大，未来非食品价格受成本推动上涨压力加大，从而使CPI维持高位不下。上周我们预计央行将在4月份宏观数据公布前后出台紧缩性政策，央行如预期上调准备金率，兑现了市场紧缩预期，但我们认为，在目前通胀压力巨大的背景下，加息仍然是央行较好的政策工具。

　　建议继续采取稳健投资策略，将组合久期控制在3年左右，增加中短期债券的配置；财政部将于本周发行三年期储蓄国债(08储蓄01)，年利率5.74%，本期国债收益率优势明显，但流动性较差，建议有资产配置需求的个人投资者积极认购。