创新融资方式——房企转投公司债

　　发行公司债成为近期焦点。引人瞩目的是，资金链备受质疑的地产行业，也加入到这一淘金大军中。5月份以来，保利地产（爱股,行情,资讯）、新湖中宝（爱股,行情,资讯）、万科、北辰实业（爱股,行情,资讯）分别发行43亿元、14亿元、59亿元、17亿元公司债的申请相继获得证监会的审批，这是继3月12日金地集团（爱股,行情,资讯）12亿元公司债获批后，证监会再度密集放行房企的再融资计划。

　　过去的2007年，上规模的地产商都大举“跑马圈地”，在建项目和土地资产投资急剧膨胀。无论是万科、保利地产还是新湖中宝、北辰实业，充沛的资金流对其维持项目的正常建设以及进一步扩张，尤显珍贵。因此，在舆论质疑众多房企资金问题的当口，保利地产、万科、新湖中宝、北辰实业公司债的相继获批，对于地产行业而言，无异于看到了新的曙光。

　　以保利地产为例。联合证券鱼晋华认为，大多数房地产上市公司，尤其是龙头房地产企业的资金链压力，远远小于来自宏观的推断。今年一季报显示，保利地产负债率为72%，但是如果剔除掉计入预收账款的已售房款，公司的真实负债率只有45%。且截止今年5月末，在全国房地产市场并不理想的情况下，保利地产依然实现了66.47亿元的销售额，比去年同期增长了23.9%。鱼晋华认为，这表明行业大蛋糕缩减并不必然意味着行业内每家企业的蛋糕都缩减。至少截止目前对保利地产并没有造成太大的资金压力。

　　光大证券分析师赵强认为，相比股权融资，发行公司债尽管会增加公司财务负担，提高公司负债率；且从短期来看，发行公司债不如银行贷款直接，还要涉及到推演及公司信用评级等。但相比银行贷款，因为其周期长，利率锁定，在通胀持续的情况下，成本更低，使用灵活性更强，而且在股权融资存在阻力的情况下，发行公司债自然是一个很好的选择。