货币政策工具利率:中期借贷便利(MLF)利率

1评论 2016-03-23 17:46:40 来源:金融界网站 低吸也能抓涨停!

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  2014年9月,央行创设了中期借贷便利(MLF),其是央行提供中期基础货币的货币政策工具,对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行,可通过招标方式开展。MLF采取质押方式发放,金融机构提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。MLF利率发挥中期政策利率的作用,通过调节向金融机构中期融资的成本来对金融机构的资产负债表和市场预期产生影响,引导其向符合国家政策导向的实体经济部门提供低成本资金,促进降低社会融资成本。

  在2015年5月之前,MLF操作都是3个月期限的,利率为3.5%,而15年下半年至年底都是6个月期限的,利率在11月由3.35%下调至3.25%。今年1月央行新增了1年期限品种,并同时3个品种一起使用,从使用的频率和规模来看,还是以6个月期限为主,投放量也较之前明显增加,这主要是由于16年以来,受到汇率因素、物价过快上涨、金融杠杆、房价上涨等因素约束,央行的货币政策发生了一些微调,更多的是使用货币政策工具来进行资金投放。

  上周三据媒体报道央行就MLF操作向部分银行询量,并将各期限利率下调25bp。MLF利率的下调引发了市场对7天逆回购利率下调的预期,其实对比之前我们可以发现这两者之间的变动没有必然的联系,首先去年7天逆回购利率多次下调,而MLF利率只有在11月时将6个月期限从3.35%下调至3.25%;其次今年以来MLF的三次下调,7天逆回购利率均未下调。这主要是因为两个利率对应的市场不同,影响也不尽相同,MLF相比于公开市场操作期限更长,更加直接对应贷款投放,而且考虑现实情况,目前似乎只有贷款能够覆盖一年期2.75%的MLF成本,债券相对收益率已经过低;而逆回购利率下调会导致金融杠杆上升,风险增加。对于央行询而不发可能不想传递过于宽松的信号,因为可能会加大人民币贬值压力和房地产市场的上涨。

  此外,目前3个月MLF利率为2.5%,对应3个月AAA的同业存单利率大概在2.7%;6个月MLF利率为2.6%,对应6个月AAA的同业存单利率为2.8%;1年期MLF利率为2.75%,对应AAA同业存单利率为2.9%左右,同时目前SHIBOR3M的利率在2.8%,也要高于MLF利率。因此,MLF利率的下调有利于增强银行的需求,降低银行的资金成本,并传导实体信贷的成本下降。

关键词阅读:货币政策工具利率

责任编辑:卢珊 RF10057
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