金融界债券讯 今日，春节前最后一个完整工作周，央行公开市场操作火力全开，送来了满满的爱。近日央行表示，为对冲现金投放高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护春节前银行体系流动性合理充裕。15日，1000亿逆回购+3000亿“麻辣粉”；16日，3000亿元逆回购；17日，2000亿元逆回购；19日，2000亿元逆回购。20日，2500亿逆回购；5天净投放合计1.35万亿，节前资金面稳了。

　　下面我们看下，从1月份央行操作的轨迹：

　　1月1日：1500亿元14天期逆回购到期，资金净回笼1500亿元。

　　1月2日：2500亿元14天期逆回购到期，资金净回笼2500亿元。

　　1月3日：1500亿元14天期逆回购到期，资金净回笼1500亿元。

　　1月6日：央行将下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，本次降准将释放长期资金约8000亿元。

　　1月6日：500亿元14天期逆回购到期，资金净回笼500亿元。

　　1月15日：1000亿元14天期逆回购资金投放，同时，开展3000亿元1年期MLF操作，操作利率3.25％，较上期持平；

　　1月16日：3000亿元14天期逆回购资金投放

　　1月17日：2000亿元14天期逆回购资金投放

　　1月19日：2000亿元14天期逆回购资金投放

　　1月20日：2500亿元14天期逆回购资金投放

　　预计下周有2575亿元MLF到期，无逆回购到期。央行已连续5个工作日向市场“放水”，合计净投放13500亿元。

　　我们可以看到，1月初央行暂停公开市场投放操作引发市场流动性紧张，资金面明显收紧。而央行1月15日重启14天逆回购，为了是到期日顺延至春节后第一个工作日，不光要覆盖春节期间资金需求且会延续到元宵节前后，同时银行体系流动性仍然面临着地方债发行提速的影响，春节后仍然有地方债发行高峰，央行开展 MLF 操作补充银行中长期流动性。截至1月20日，1月初降准约释放8000亿元资金+14D逆回购10500亿元+MLF3000亿元=2.15万亿元，之前测算，1月资金缺口超3万亿元，这部分资金缺口仍然需要央行适度开展流动性投放来弥补。预计春节前央行仍将持续开展逆回购操作增加流动性支持。但随着资金面紧张态势逐渐趋缓，后续投放可能会缩量。