生生不息的“点心债”

  8月美联储主席鲍威尔发表“鹰派”讲话,向市场传达进一步加息信号。原本扭转的中美利差再次走向倒挂,在此背景下,相关离岸人民币债券,也是市场俗称的“点心债”热度升起。一方面,点心债的发行规模创新高;另一方面,发行人更愿发行离岸人民币债换汇为美元代替直接发行美元债,以降低综合融资成本。本文将探讨上述现象背后的成因与驱动因素。

  ▍点心债热度再起。

  2021年点心债发行规模为5506亿元人民币,同比增长35%,主要为海外非存款证债券、香港非存款证债券及存款证发行量大幅增长导致,分别同比增长102%、208%和17%,依据Wind统计,2022年1-8月点心债发行规模为572.63亿元,创历史新高。上述现象由借贷成本与基础设施双因素叠加产生。一方面,存续点心债多为期限在3年内的短久期债券,而随着全球其他主要经济体央行收紧货币政策,央行保持常规货币政策,短端离岸人民币主权债收益率低于美元债,对于发行人而言,发行点心债的融资成本相对更优;另一方面。2021年