2024年3月7日，由联合资信举办的《东风化雨待春归—平台化债与转型中的债市风险》论坛在北京举办，联合资信总裁万华伟在论坛上表示，2023年中国债市的发展可以用“三升三降”来概括。对于2024债市，他认为，2024年中国债券市场的发展将呈现出信用债发行量稳定、创新债券和民企债券扩容的特点。在政策的支持和市场的调整下，债券市场将继续为中国的经济提供稳定的资金支持。然而，也需要密切关注债券市场的信用风险，特别是房地产行业的信用风险，以确保市场的稳定发展。

回顾2023年的债券市场，万华伟总结为“三升三降”。

首先，债券发行规模稳步上升。2023年，中国继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，债券市场发行量稳步上升。从各类债券存量规模上看，达到155.75万亿元，较2022年末增长9.72%；从发行规模上看，达到70.43万亿元，较2022年增长13.79%。

其次，创新品种债券发行稳步上升。特别是碳中和债、低碳转型和科技创新等领域的债券发行量实现了大幅增长，有力的支持了现代化产业体系建设，推动了经济绿色低碳发展。

再次，熊猫债发行量创历史新高，国际影响力日益显著。2023年，全市场共有37家主体，累计发行熊猫债97期，发行规模总计1544.7亿元。

然而，也存在一些下降的现象。首先是AAA级主体占比有所下降，主要是由于国资委发布的《中央企业债券发行管理办法》严控央企发债。其次是信用债违约边际改善，违约率下探新低，但部分民营房企仍面临较大的经营风险和偿债压力。最后是评级机构业务量明显下降，随着取消强制评级政策的深入落实，无评级债券的占比显著上升。

展望2024年，万华伟认为，2024年的债券市场将呈现以下几个特点：

首先，信用债的发行量有望保持稳定。当前，中国经济面临有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱等问题，这些因素使得货币政策保持宽松态势。2024年，美联储可能进入降息周期，这将减轻对中国货币政策的制约，市场流动性有望保持合理充裕，有利于企业通过发行债券进行融资。然而，在化债的背景下，对地方政府债务的监管将进一步加强，城投企业的债务融资规模可能会受到限制，导致城投债的供给难以大幅增加，从而使得信用债的总体发行量保持稳定。

其次，科创、绿色等创新债券和民企债券的发行量有望扩容。2023年，中央金融工作会议和中央经济工作会议均强调了科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融等领域的发展。国务院的《政府工作报告》也提出了对这些领域的支持。在政策的支持下，预计未来一段时间内，监管机构将继续推出措施，支持相关领域的债券发行。同时，2023年以来，国务院和金融监管部门发布了一系列支持民营经济发展的政策，这为民营企业债券融资提供了便利。在政策的引导下，民营科技创新类企业的债券发行量有望显著增长，科技创新类民营企业和优质民营房企的债券融资需求将得到更好的满足。

再者，债券市场的信用风险整体可控，但房地产产业链上下游的弱资质主体信用风险仍需关注。在经济回升的背景下，企业的融资环境将保持宽松，债券市场的信用风险整体可控。然而，由于部分行业产能过剩、企业利润承压等因素，信用风险事件仍将持续发生。特别是在房地产行业，虽然政策在融资端和需求端双向发力，但市场信心尚未完全恢复，房地产企业的融资环境仍有待修复。因此，房地产企业尤其是民营房企的信用风险仍需关注，警惕已展期房企出现实质性违约，同时关注房地产产业链上下游弱资质主体的信用风险