CPI同比升至近三年新高，输入性因素带动PPI降幅收窄

近日，国家统计局发布 2026 年 2 月全国价格数据，中诚信国际研究院对数据进行了解读点评。数据显示，当月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨 1.3%，环比上涨 1.0%；核心 CPI 同比上涨 1.8%，环比上涨 0.7%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨 0.4%，同比下降 0.9%。

中诚信国际研究院指出，春节错位影响是 2 月 CPI 同比、环比均较上月回升且与季节性持平的主要原因，其中 CPI 同比升至近 3 年来高位，核心 CPI 同比、环比亦均实现明显回升。“2 月 CPI 同比增长 1.3%，较上月回升 1.1 个百分点，为 2023 年 2 月以来高点，环比 1%，较上月上升 0.8 个百分点，与季节性持平。” 该研究院表示，2 月恰逢春节假期，一方面，春节假期有效提振了食品、服务等相关行业需求，直接带动 CPI 回升；另一方面，2 月原油等能源价格上行，也对 CPI 修复带来了一定支撑。

对于核心 CPI 的表现，中诚信国际研究院认为，2 月核心 CPI（剔除食品和能源）同比增长 1.8%，较上月回升 1 个百分点，为 2019 年 4 月以来高点，环比增长 0.7%，较上月上升 0.4 个百分点，高于季节性水平。

中诚信国际研究院指出，受春节假期较长、消费需求集中释放影响，服务价格同比结束了 2025 年 11 月以来的回落走势，且高于季节性水平，成为 CPI 同比回升的主要拉动因素。数据显示，2 月服务价格同比增长 1.6%，较上月回升 1.5 个百分点，影响 CPI 同比上涨约 0.75 个百分点，结束了连续三个月的回落；环比增长 1.1%，较上月回升 0.9 个百分点。“服务中，与出行相关的飞机票、旅行社收费等价格环比分别为 31.1% 和 15.8%，较上月分别回升 25.4 个百分点和 13.8 个百分点，此外家政服务、电影及演出票价格环比分别上涨 3.1% 和 9.9%，涨幅均较上月扩大。” 该研究院补充道。

在食品和能源价格方面，中诚信国际研究院表示，春节假期需求旺盛带动食品价格同比由负转正、环比由平转正，但涨幅仍弱于季节性；同时，地缘冲突带动能源价格显著上行。“节日期间需求增加，2 月食品价格同比由上月下降 0.7% 转为上涨 1.7%，食品价格环比由上月持平转为上涨 1.9%。” 该研究院认为，此外，国际地缘政治冲突对能源价格的影响传导作用显现，2 月国际原油价格显著上行，带动国内汽油价格环比上涨 3.1%。

针对核心商品各分项表现，中诚信国际研究院指出，家用器具、通讯工具、交通工具等以旧换新消费品价格环比均出现回落，其中家用器具环比由正转负且弱于季节性，以旧换新相关政策效果进一步减弱。

关于黄金价格走势，中诚信国际研究院表示，2 月份国际金价震荡加剧，上旬 COMEX 黄金期货收盘价由月初的 4687 美元 / 盎司快速上行至 5059.1 美元 / 盎司，中旬一度回落至 4863.2 美元 / 盎司，下旬再次回升至 5280 美元 / 盎司，受此影响，黄金饰品价格继续位于高位，2 月同比上涨 76.6%，涨幅较上月小幅回落 0.8 个百分点。

在 PPI 方面，中诚信国际研究院认为，受国际原油、有色金属价格上涨和国内 “反内卷” 政策推动，PPI 同比降幅连续 3 个月收窄、环比持平于上月，工业品价格持续修复。数据显示，2 月 PPI 同比下降 0.9%，降幅比上月收窄 0.5 个百分点，已连续 3 个月降幅收窄；PPI 环比上涨 0.4%，涨幅与上月相同，已连续 5 个月上涨。“受地缘政治冲突、铜铝等工业属性有色金属供给紧张以及部分行业需求改善等因素影响，原油、有色金属等价格上行，同时反内卷工作持续推进，重点行业产能治理与‘内卷式’竞争综合整治持续显效。” 该研究院表示。

中诚信国际研究院指出，“反内卷” 部分相关行业价格改善明显，输入性因素对 PPI 价格的影响加大，受原油等原材料成本推动，部分中游制造业价格上行。一方面，伴随市场竞争秩序持续优化，光伏设备及元器件制造价格同比上涨 3.2%，涨幅比上月扩大 2.7 个百分点；另一方面，受地缘政治冲突、铜铝等工业属性有色金属供给紧张以及新兴产业原料需求上升等因素影响，原油、有色金属等大宗商品价格上行拉动国内相关行业价格上涨。“受成本推动等因素影响，中游制造业中电气机械和器材制造业价格环比上涨 1.2%，涨幅与上月持平，位于 2021 年 6 月以来高位。” 该研究院补充道。

中诚信国际研究院表示，生活资料中食品环比小幅回落，终端消费仍偏弱。从四大类生活资料来看，受假期效应带动，食品类生活资料价格环比由负转平，结束了连续 5 个月的负增长；耐用消费品价格环比增长 0.3%，与上月持平；衣着类、一般日用品类价格环比降幅均较上月扩大 0.1 个百分点，已经连续两个月负增长。“生活资料价格仍较为低迷，终端消费需求有待进一步修复。” 该研究院认为。

展望后续价格走势，中诚信国际研究院认为，政策显效以及内需边际改善下，CPI 温和修复有支撑，但需关注假期效应消退后的持续情况；地缘冲突影响下，原油等大宗商品以及黄金白银等贵金属价格波动加剧，铜铝等有色金属供给端仍较为紧张，叠加新兴行业需求上涨，PPI 转正节奏或加快。

“2026 年政府工作报告将居民消费价格（CPI）涨幅的目标设定在 2% 左右，与 2025 年的 CPI 涨幅目标一致，反映出中央对于促进物价回升的决心。” 中诚信国际研究院指出，自去年四季度开始，伴随政策层面在扩大内需、优化供给和综合整治 “内卷” 等方面采取的一系列措施显效，物价已经出现边际回暖，尽管当前物价整体仍位于较低水平，但后续随着内需进一步改善、反内卷全面深化以及输入性通胀影响加深，物价水平有望加快企稳回升。

中诚信国际研究院表示，随着宏观政策进一步发力、消费需求持续释放，CPI 有望保持温和上涨态势，但后续伴随假期效应消退，内需偏弱仍会在短期制约 CPI 走势。PPI 方面，反内卷持续发力显效，叠加人工智能 +、新能源等新兴产业发展对于铜铝等原材料的需求仍较高，将支撑相关行业价格企稳；同时，当前中东地区地缘政治局势仍较为紧张，全球供应链压力持续上升，输入性通胀对价格水平影响或进一步加深，在此背景下 PPI 转正节奏或加快，需关注成本上升快于需求改善对企业利润的压制。